2024年全球經(jīng)濟(jì)十大預(yù)測(cè)：美國(guó)股市平淡無奇中國(guó)股市見底回升(2)

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2024-01-12 13:14:39 財(cái)經(jīng)雜志

第二個(gè)特點(diǎn)：雖然GDP增速下降，但GDP增速不會(huì)在一年內(nèi)到達(dá)零值以下。這不難理解，降息之前，經(jīng)濟(jì)都處于過熱狀態(tài)，而經(jīng)濟(jì)從熱到冷需要時(shí)間。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)不會(huì)在一年內(nèi)驟然降到零下。所以，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)變冷但GDP增速不會(huì)降到零下。

以上是從歷史規(guī)律做出的判斷。如果從微觀機(jī)制出發(fā)，我們會(huì)得出相同的判斷。

2022年11月3日，美國(guó)聯(lián)邦目標(biāo)利率上調(diào)為4%，2022年12月15日，進(jìn)一步上調(diào)為4.5%。2023年利率繼續(xù)上調(diào)，目前為5.5%。高利率必然抑制購房、投資等需求。圖1的新屋銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)展現(xiàn)出明顯的下降趨勢(shì)。

圖1:美國(guó)新屋銷售（季調(diào)折年數(shù)）

但是，2023年美國(guó)的就業(yè)、投資、金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)為何都保持強(qiáng)勁？有一個(gè)關(guān)鍵原因：美國(guó)采取了積極的財(cái)政政策。

美國(guó)2023年財(cái)政赤字率高達(dá)6%，這些錢通過各種渠道支撐了經(jīng)濟(jì)。比如，通過補(bǔ)貼企業(yè)促進(jìn)制造業(yè)回流。圖2是美國(guó)私人部門制造業(yè)建造支出，可以看到制造業(yè)建造支出大幅上升，尤其是計(jì)算機(jī)、電子、電氣行業(yè)。

圖2:美國(guó)私人部門制造業(yè)建造支出（季調(diào)折年數(shù)）

流動(dòng)性縮緊必然導(dǎo)致私人部門的資產(chǎn)負(fù)債表走弱，一個(gè)證據(jù)是商業(yè)銀行的消費(fèi)者貸款拖欠額開始上升（圖3）。而且，2023年的財(cái)政政策力度不可持續(xù)，2024年會(huì)有所緩和。所以，2024年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)弱于2023年。

圖3：商業(yè)銀行的消費(fèi)者貸款拖欠額

為何美國(guó)在2024年不會(huì)產(chǎn)生衰退？需要承認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。比如，疫情改變了很多公司的辦公方式，導(dǎo)致美國(guó)商業(yè)地產(chǎn)空置率高，收益率低。在2024年的高利率環(huán)境下，如果商業(yè)地產(chǎn)的貸款到期，業(yè)主會(huì)很難找到低利率的再融資。這有可能會(huì)導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)，也可能帶動(dòng)商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格快速下跌。

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