高通收購英特爾，成功率多高？(2)

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2024-09-23 10:09:20 網(wǎng)易

高通與英特爾的交易仍有很大不確定性，不過英特爾面對的困境卻是板上釘釘了。

8月7日，英特爾第二季度財(cái)報(bào)公布還沒到一周，就被股東們集體告到了美國舊金山聯(lián)邦法院，理由是“投資者并不知道，英特爾的代工業(yè)務(wù)陷入困境，損失比投資者認(rèn)為的要多出數(shù)十億美元”。

事情起源于英特爾今年4月做出的一項(xiàng)財(cái)報(bào)規(guī)則調(diào)整。當(dāng)時(shí)，英特爾首次在財(cái)報(bào)中將包括內(nèi)部代工和外部代工在內(nèi)的所有代工業(yè)務(wù)獨(dú)立核算，此前，英特爾財(cái)報(bào)中的代工業(yè)務(wù)從未反映過為內(nèi)部訂單代工時(shí)的收益水平。簡單說，調(diào)整前，財(cái)報(bào)顯示英特爾的代工業(yè)務(wù)虧損并不大，2023年只虧了4.82億美元；但調(diào)整后，僅2023年上半年，虧損額就高達(dá)42.29億美元。也就是說，英特爾的代工業(yè)務(wù)看起來并不像外界想象的那樣健康，而英特爾似乎過去一直通過財(cái)務(wù)手段向它的投資者們掩蓋了這一點(diǎn)，這激怒了投資者。

財(cái)務(wù)規(guī)則的調(diào)整大概率是英特爾為拆分代工業(yè)務(wù)所做的財(cái)務(wù)準(zhǔn)備。2023年6月，英特爾宣布拆分代工業(yè)務(wù)，將設(shè)計(jì)與制造徹底分開，以避免與代工客戶競爭。

在此之前，英特爾的代工業(yè)務(wù)規(guī)模不大，遠(yuǎn)不能跟臺積電相提并論——按舊的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則計(jì)算，2023財(cái)年，英特爾代工業(yè)務(wù)營收9.52億美元，是臺積電692.98億美元營收規(guī)模的1/72。

財(cái)報(bào)規(guī)則修訂后，英特爾代工的年?duì)I收可以達(dá)到約180億美元，大約是臺積電營收的1/4。不過虧損額也會(huì)迅速攀升到80億美元，這意味著為體量和自己相當(dāng)?shù)纳嫌卧O(shè)計(jì)公司代工時(shí)，英特爾的代工業(yè)務(wù)就是個(gè)巨大的得不償失的生意。

當(dāng)然，英特爾對財(cái)報(bào)披露規(guī)則的修改可以理解為只是財(cái)務(wù)手段，其代工業(yè)務(wù)未必那么糟糕，英特爾真正的目的也許是通過犧牲代工業(yè)務(wù)的利潤表，繼續(xù)掩蓋其主營業(yè)務(wù)——芯片（無論是CPU還是GPU）銷售本身的不景氣。

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