羅志恒談股市平準基金：規(guī)模應在2萬億至6萬億，允許救市期間出現(xiàn)虧損(9)

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2024-11-18 17:20:30 新浪財經(jīng)

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2、日本：平準基金設立較早，多次救市，并逐步演變?yōu)檠胄兄苯淤徺I股票

日本股市平準基金最早可追溯至二戰(zhàn)期間，其發(fā)展大致經(jīng)歷了四個時期，期間多次入市托底。發(fā)展至今，日本股市平準基金已逐漸演變成一種常態(tài)化調(diào)控手段，且采取央行直接下場購買股票的方式。

一是1941-1951年，二戰(zhàn)及戰(zhàn)后經(jīng)濟恢復期。

為了防止戰(zhàn)爭對股市造成重大沖擊，日本政府于1941年設立“日本協(xié)同證券公司”來維持股價穩(wěn)定；二戰(zhàn)結束后，日本政府于1950年促使銀行及壽險公司適度購入股票，以避免股市劇烈波動對經(jīng)濟恢復產(chǎn)生不良影響，并于1951年成立證券投資信托基金進行平準操作[4]。

二是1964-1965年，證券基金倒閉引發(fā)的股災期。

1963年7月，受到美國境內(nèi)籌資加稅政策沖擊，疊加日本國內(nèi)經(jīng)濟不景氣等因素，日本大量投資信托基金解約，大和、野村等證券公司出現(xiàn)倒閉危機。受此影響，日經(jīng)指數(shù)重挫，從年內(nèi)高點1600點上方跌至1200點附近，跌幅約26%。日本政府于1964年1月成立“日本共同證券基金”，由14家銀行與4家證券公司出資約1900億日元救市。1965年，日本證券行業(yè)自發(fā)成立“證券保有組合基金”，追加約3200億日元進行救市。

三是1995-2005年，日本資產(chǎn)價格泡沫破裂期。

20世紀90年代初期，日本泡沫經(jīng)濟破裂，股市持續(xù)下跌，1995年又逢阪神大地震，經(jīng)濟“雪上加霜”，日經(jīng)225指數(shù)半年內(nèi)跌去30%。同年6月，日本政府成立“股市安定基金”，規(guī)模約2萬億日元，以阻止股市進一步下挫。

四是2010年至今，國際金融危機及疫情沖擊期。

2010年，為應對全球金融危機，日本央行開始直接下場購買交易所交易基金（ETF），進行救市。新冠疫情期間，央行ETF購買量增長至歷史高位，2020年年度購買量近7萬億日元（見圖表2）。

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