專家：低估財政增量政策的五大誤區(qū) 市場存在誤讀

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2024-11-18 22:32:30 網(wǎng)易新聞

專家：低估財政增量政策的五大誤區(qū)

11月8日，全國人大常委會舉行新聞發(fā)布會，披露了增加地方政府債務限額及置換存量債務的方案。市場對中國增量財政政策存在一些誤解，投資者可能低估了隱性債務化解對提振經濟的重要意義，也忽視了財政進一步擴大赤字的潛在空間。

實際上，以幫助地方政府化債為中心的財政政策既尊重現(xiàn)實又抓住了重點，中國經濟有望觸底反彈。若中央政府能建立土地和住房儲備銀行穩(wěn)定地產市場，并進一步加大消費刺激力度，本輪中國經濟回升將更有空間。

發(fā)布會上提到，2024年至2026年每年新增2萬億地方政府專項債額度，直接置換地方政府隱性債務。財政部還安排從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元用于還債，并明確2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務2萬億元，無須在2028年前還清。財政部長藍佛安表示，其他增量財政政策也在準備中。

然而，資本市場認為這些增量政策低于預期。新聞發(fā)布期間，A50期貨和人民幣匯率一度明顯下跌；隨后交易日，恒生指數(shù)也出現(xiàn)調整。市場對中國增量財政政策存在五大誤讀，投資者可能低估了隱性債務化解對提振中國經濟的重要意義，也忽視了公共財政進一步擴大廣義赤字的潛在空間。若后續(xù)中央政府能夠建立土地和住房儲備銀行穩(wěn)定地產市場并進一步加大消費刺激，本輪中國經濟回升將更有空間。

市場對政策的首當其沖誤解是增量工具體量不足。政府直接用于置換隱性債務的新增地方債務額度為6萬億；8000億額外置換隱債的專項債會從每年的政府預算中扣減，而2萬億棚改隱性債務不過是推遲償還。這種觀點未能全面把握一攬子增量財政工具的全貌。就債務置換而言，藍財長明確表示2025年會“擴大專項債券發(fā)行規(guī)?！?，可以對用于債務置換的8000億額度形成對沖；2萬億推遲償還的隱性債務也可以被理解為額外發(fā)行2萬億約4年的置換債券。這樣看，12萬億的債務置換規(guī)模是實在的，占GDP約10%的債務置換作為財政增量政策的主要安排之一，體量并不小。

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