中信證券發(fā)布研報(bào)稱，11月15日財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告調(diào)整部分商品的出口退稅政策。此次調(diào)整可能對(duì)今年11月我國出口構(gòu)成一定支撐，但可能會(huì)透支未來幾個(gè)月相關(guān)商品的出口動(dòng)能。涉及的商品主要出口目的地為歐盟、美國、新加坡、韓國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，短期內(nèi)這些方向的出口增速或受到一定影響。預(yù)計(jì)下一步出口退稅調(diào)整可能涉及化學(xué)品、塑料制品、服裝等領(lǐng)域。

根據(jù)測(cè)算，2023年1-12月相關(guān)商品出口金額在我國整體出口中占比約為9.1%。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，此次調(diào)整可能對(duì)今年11月出口帶來利好，但未來幾個(gè)月相關(guān)商品的出口增速可能下降。例如，2007年7月的出口退稅調(diào)整后幾個(gè)月內(nèi)，我國出口增速從二季度的約27.5%下降到8-12月的均值22.4%左右。今年1-10月，上述調(diào)整涉及的商品出口中，對(duì)歐盟、美國、新加坡、韓國的出口份額較大，分別為10.2%、9.2%、6.2%和5.8%。

當(dāng)前在出口中占比較大且出口退稅稅率較高的商品還包括化學(xué)品、塑料制品、服裝、機(jī)械和電氣產(chǎn)品以及交運(yùn)設(shè)備。今年前十個(gè)月，這些類別在我國出口中的占比分別為3.5%、4.0%、5.3%、41.8%和8.1%，并且多數(shù)商品的出口退稅稅率為13%，少數(shù)為9%。

應(yīng)對(duì)海外貿(mào)易摩擦和促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能是此次出口退稅調(diào)整的主要目的。歷史上，我國出口退稅政策退坡的原因主要是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減少貿(mào)易摩擦和減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)。但從此次調(diào)整來看，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)或許不是主要考慮因素。此次調(diào)整可節(jié)約的出口退稅支出僅占2023年我國外貿(mào)企業(yè)全部出口退稅規(guī)模的約7.1%。過去在出口退稅政策的支持下，外貿(mào)企業(yè)互相壓價(jià)甚至低于成本價(jià)銷售，雖然保持了較高市場(chǎng)份額但也帶來了較多貿(mào)易摩擦。此次調(diào)整可在一定程度上降低來自海外的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。考慮到海外對(duì)我國銅鋁產(chǎn)品的高依存度，價(jià)格和加工費(fèi)上漲趨勢(shì)對(duì)出海企業(yè)有一定利好。長遠(yuǎn)來看，此次調(diào)整有利于壓縮部分落后產(chǎn)能的盈利空間，刺激國內(nèi)相關(guān)企業(yè)向高附加值產(chǎn)品出口方向發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)因素包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期變化、外需變化不及預(yù)期及貿(mào)易摩擦升級(jí)。