如何理解近期A股的縮量調(diào)整三點(diǎn)原因解析

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2024-11-25 11:50:00 金融界

11月中旬以來，A股經(jīng)歷了一輪縮量調(diào)整，投資者關(guān)注調(diào)整的原因、后續(xù)行情的空間及關(guān)注點(diǎn)。近期的縮量調(diào)整主要由以下幾點(diǎn)原因造成：特朗普組閣人選逐步落地，國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖的效果需要更審慎評(píng)估，機(jī)構(gòu)投資者觀望意愿強(qiáng)烈；做多熱點(diǎn)題材難度增加，交易型資金作為前期主要增量資金邊際降溫；美元指數(shù)走強(qiáng)，做多A股的機(jī)會(huì)成本上升，外資階段性凈流出規(guī)模放大。

上周，A股延續(xù)了這種縮量調(diào)整態(tài)勢(shì)。特朗普組閣人選逐步確認(rèn)，對(duì)華立場(chǎng)偏鷹派，投資者開始審慎評(píng)估國(guó)內(nèi)政策的對(duì)沖效果。11月以來，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在政策脈沖后走弱等信號(hào)使得投資者對(duì)于內(nèi)需政策有效性的觀望情緒更強(qiáng)。市場(chǎng)前期上漲由風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來的交易型資金入場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，但本周主題輪動(dòng)至邊際政策驅(qū)動(dòng)的“跨境電商”概念，業(yè)績(jī)空間和資金容量更大的科技成長(zhǎng)缺少進(jìn)一步的強(qiáng)催化，做多熱點(diǎn)題材的難度增大。海外方面，Trump 2.0交易加上鮑威爾表態(tài)“不急于降息”，美元指數(shù)持續(xù)上行至107附近，做多非美資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本上升，這一點(diǎn)在港股體現(xiàn)得更為明顯。

資金面的邊際變化也印證了上述分析。內(nèi)資公募相對(duì)審慎，根據(jù)估算，近兩周偏股混合型基金倉(cāng)位基本走平，較10月初小幅回落。熱點(diǎn)題材做多難度增加，順勢(shì)交易型資金降溫，融資余額增幅連續(xù)兩周放緩，融資交易活躍度連續(xù)兩周回落，散戶資金連續(xù)兩周凈流出，周均規(guī)模超過150億元。此外，美元指數(shù)走強(qiáng)，內(nèi)外政策不確定性上升，外資近兩周凈流出規(guī)模放大，據(jù)EPFR統(tǒng)計(jì)，11月14日至11月20日，海外共同基金凈流出A股142億，為今年以來單周最大凈流出規(guī)模。主要寬基ETF周度日均成交環(huán)比縮量23%，產(chǎn)業(yè)資本近兩周凈減持規(guī)模較節(jié)后至11月上旬有所放大。

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