M1的擴容將改變什么貨幣信號更精準

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2024-12-05 19:42:46 新浪財經(jīng)

中國人民銀行于12月2日發(fā)布第17號公告，決定自2025年1月起啟用新修訂的狹義貨幣（M1）統(tǒng)計口徑。修訂后的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款和非銀行支付機構(gòu)客戶備付金。這意味著M1在原有基礎(chǔ)上擴充了個人活期存款和非銀行支付機構(gòu)客戶備付金，作為經(jīng)濟基本面先行指標的M1開始大幅擴容。

M1擴容意味著什么？對于普通百姓來說，錢的形式并不重要，但對于宏觀經(jīng)濟分析決策者而言，這是一個重要節(jié)點。它不僅影響既有的貨幣供應(yīng)量分析邏輯，還將修正M1的信號功能，影響央行的貨幣投放，并傳遞到物價波動，影響居民的生活和投資決策。

對宏觀貨幣政策決策者來說，了解全社會某一時點承擔流通和支付手段的金融工具總量及貨幣流動性強弱至關(guān)重要。不同層次的貨幣流動性不同，周轉(zhuǎn)速度也不同，因此需要科學分層并進行統(tǒng)計分析，以保持貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長的匹配性。通過監(jiān)控不同層次的貨幣供應(yīng)量，可以更好地了解經(jīng)濟活動中的流動性狀況，預(yù)測通脹壓力，評估經(jīng)濟增長和投資趨勢，從而做出科學的貨幣投放與回籠決策，提升貨幣政策執(zhí)行效果。

從歷史沿革看，我國貨幣供應(yīng)量層次劃分經(jīng)歷了不斷完善的過程。1994年首次設(shè)定了從M0到M3四個基本貨幣層次，并公布M0、M1和M2的供應(yīng)量。此后，人民銀行根據(jù)經(jīng)濟金融發(fā)展和金融工具的流動性變化多次調(diào)整貨幣供應(yīng)量口徑，其中M2的統(tǒng)計口徑逐步拓展，但M1統(tǒng)計口徑一直較為穩(wěn)定。隨著金融市場和金融創(chuàng)新的發(fā)展，各種貨幣形式的流動性發(fā)生了巨大變化，M1統(tǒng)計口徑需要適應(yīng)性調(diào)整。實際上，個人活期存款已具備轉(zhuǎn)賬支付功能，其流動性與單位活期存款相同，理應(yīng)計入M1；而非銀行支付機構(gòu)的客戶備付金也具有較強的流動性，應(yīng)納入M1。國際上主要經(jīng)濟體的M1統(tǒng)計口徑大都包含個人活期性質(zhì)的存款及其他高流動性的支付工具。

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