寧德時代最大的短板是沒有短板電池巨頭的未來挑戰(zhàn)(2)

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2025-05-21 08:06:03 晚點LatePost

寧德時代是公募基金和外資最喜歡的A股上市公司，因為它足夠穩(wěn)定。2025年第一季度，寧德時代實現(xiàn)營收847億元、歸母凈利潤約140億元，凈利率高達(dá)17.6%，創(chuàng)下歷史新高。

早期投資者參照臺積電的劇本看待寧德時代，認(rèn)為憑借技術(shù)實力可以讓電池變得像芯片一樣重要，且掌握定價權(quán)。2021年，寧德時代的A股市值迎來歷史高點——1.6萬億元，僅次于貴州茅臺。那時，寧德內(nèi)部曾經(jīng)暢想，接下來市值很快就會超過2萬億元，3萬億元也并非遙不可及。

然而，寧德時代終究沒能成為臺積電。去年10月，臺積電成為亞洲首家市值超過1萬億美元的公司時，寧德時代市值卻跌至1.1萬億元。轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2022年一季度，由于電池材料碳酸鋰價格暴漲，寧德時代當(dāng)季凈利潤環(huán)比下跌，毛利率降至不到15%。

今年四月初，寧德時代和比亞迪幾乎前后腳在香港進(jìn)行融資路演。王傳福親自路演，單場演講45分鐘，春風(fēng)得意。相比之下，曾毓群沒有現(xiàn)身，只派了IR團(tuán)隊負(fù)責(zé)與機(jī)構(gòu)投資人溝通。

寧德時代遇到的問題核心在于：中國客戶在國內(nèi)打不過比亞迪，馬斯克不再熱衷于電動車，歐洲客戶電動化轉(zhuǎn)型太慢，美國市場面臨極大政策風(fēng)險。這些外部環(huán)境變化所導(dǎo)致的問題，無法靠寧德時代自身努力解決。

盡管市場對寧德和比亞迪今年凈利潤增速預(yù)測相當(dāng)，都在20-30%之間，但他們更看好后者，理由是“比亞迪還有短板可以補(bǔ)，寧德時代沒有短板，也沒短板可補(bǔ)?！?/p>

寧德時代一直重視研發(fā)，通過不斷造出更好的電池來創(chuàng)造更高的利潤率，再把利潤繼續(xù)投入新的研發(fā)。這是一個正向健康的商業(yè)循環(huán)，寧德不需要靠偷工減料來實現(xiàn)降價。曾有車企高管警告寧德時代，“你不降價，那大家一起完蛋，你以后就沒有我這個客戶了?！币晃粚幍聝?nèi)部人士則告訴我們，每當(dāng)公司財報發(fā)布后，常會有客戶抱怨“為什么你毛利比我高？”

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