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美債收益率飆升反映出什么 多重結(jié)構(gòu)性矛盾集中釋放(2)

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2025-05-27 21:11:32  第一財(cái)經(jīng)

盡管短期波動(dòng)劇烈，但美債市場(chǎng)仍具備一定韌性。作為全球最大的安全資產(chǎn)市場(chǎng)，美債在流動(dòng)性和深度上仍具有不可替代性。美聯(lián)儲(chǔ)作為“最后貸款人”的角色也為市場(chǎng)提供了隱性支撐。貨幣政策正?；蚣芟?，美聯(lián)儲(chǔ)已建立三級(jí)市場(chǎng)干預(yù)機(jī)制。在短期沖擊之后，投資者還是會(huì)回到美債市場(chǎng)。即使出現(xiàn)極端情況，美聯(lián)儲(chǔ)也不會(huì)坐視美債風(fēng)險(xiǎn)無限放大，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)通過債務(wù)上限調(diào)整、非常規(guī)貨幣政策等手段化解危機(jī)的能力依然存在。因此，即使有波動(dòng)，美債出現(xiàn)違約的概率很小。

然而，“財(cái)政赤字貨幣化”路徑正在削弱美元信用根基，可能加速國(guó)際貨幣體系多元化進(jìn)程。目前來看，對(duì)外依存度較高且持有大量美債的日本最有可能受到影響，日元債券收益率已經(jīng)開始上升，日本一些金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)開始暴露。美債收益率飆升只是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)表象，本質(zhì)上反映了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅沖擊下美國(guó)可能陷入滯漲等長(zhǎng)期問題的擔(dān)憂。這些問題與全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易秩序可能重構(gòu)交織在一起，對(duì)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)將帶來持續(xù)的沖擊。

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