王健林賣掉48座萬達(dá)廣場有哪些原因流動性困局下的“賣血”邏輯

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2025-05-29 10:12:52 新浪財經(jīng)

王健林賣掉48座萬達(dá)廣場有哪些原因流動性困局下的“賣血”邏輯。萬達(dá)集團(tuán)創(chuàng)始人王健林再次通過出售核心資產(chǎn)來緩解流動性危機(jī)。2025年5月21日，國家市場監(jiān)督管理總局無條件批準(zhǔn)了由太盟、高和豐德、騰訊、京東潘達(dá)、陽光人壽等機(jī)構(gòu)組成的聯(lián)合體對大連萬達(dá)商管旗下48家目標(biāo)公司的收購案。此次交易涉及全國39個城市的48座萬達(dá)廣場，金額或達(dá)500億元。資產(chǎn)所有權(quán)與運(yùn)營權(quán)的徹底切割，反映出萬達(dá)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的深層矛盾以及資本對商業(yè)地產(chǎn)價值的重新審視。

自2023年萬達(dá)商管對賭協(xié)議危機(jī)爆發(fā)以來，王健林多次通過出售資產(chǎn)回籠資金。此次交易延續(xù)了“以空間換時間”的策略——萬達(dá)商管在失去資產(chǎn)所有權(quán)后，仍保留運(yùn)營權(quán)，換取短期資金輸血。據(jù)知情人士透露，500億元交易款將優(yōu)先用于償還即將到期的債務(wù)及利息。值得注意的是，萬達(dá)的“賣血”清單已從早期的酒店、文旅項目延伸至核心資產(chǎn)萬達(dá)廣場，這表明其流動性壓力從表外債務(wù)向核心資產(chǎn)侵蝕。

更深層的矛盾在于，萬達(dá)廣場作為現(xiàn)金流“壓艙石”的定位正在動搖。盡管萬達(dá)宣稱輕資產(chǎn)模式可降低負(fù)債率，但失去資產(chǎn)所有權(quán)意味著未來租金收入需與資方分成，盈利空間進(jìn)一步壓縮。買方聯(lián)合體中包括太盟、高和豐德等地產(chǎn)基金，也有騰訊、京東等產(chǎn)業(yè)資本。多元主體參與背后，實則是各方對萬達(dá)廣場運(yùn)營能力的“有條件信任”——資方既想分享萬達(dá)的流量入口價值，又試圖通過分散投資降低風(fēng)險。

此次交易的融資結(jié)構(gòu)暴露了資本市場的謹(jǐn)慎態(tài)度。根據(jù)披露，太盟作為主導(dǎo)方僅注資50億元認(rèn)購次級份額，國有大行銀團(tuán)提供300億元貸款，剩余150億元依賴夾層融資?！案唢L(fēng)險、高收益”的分配機(jī)制反映出資本對商業(yè)地產(chǎn)回報預(yù)期的矛盾心理：一方面認(rèn)可萬達(dá)廣場的區(qū)位價值（約70%標(biāo)的位于一、二線城市），另一方面擔(dān)憂三四線項目的租金增長乏力。分析人士指出，萬達(dá)廣場年化回報率預(yù)計為6%-8%，但這一數(shù)字建立在當(dāng)前租金水平及空置率可控的前提下。隨著消費(fèi)分級加劇，三四線城市商業(yè)體面臨社區(qū)商業(yè)分流、線上消費(fèi)替代等挑戰(zhàn)，而一線城市項目則需應(yīng)對新興商業(yè)綜合體的競爭。若實際回報低于預(yù)期，次級份額投資者將首當(dāng)其沖承受損失，可能加劇未來資本對商業(yè)地產(chǎn)的避險情緒。

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