創(chuàng)始人套現(xiàn)近9億反勸投資者“耐心”：石頭科技赴港補(bǔ)血，投資者還信嗎？信任裂痕亟待修補(bǔ)

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2025-07-30 20:22:32 鳳凰網(wǎng)

石頭科技在爭議聲中向港交所遞交了IPO申請。這家曾創(chuàng)造千億市值神話的科創(chuàng)板明星企業(yè)，如今股價(jià)下跌，凈利潤縮水，創(chuàng)始人套現(xiàn)風(fēng)波后試圖通過赴港上市扳回一局。然而，增收不增利的業(yè)績困境、激烈的海外競爭和信任危機(jī)交織，讓這次IPO充滿了挑戰(zhàn)。

截至今年7月28日，其股價(jià)為170元/股，相較于去年的高峰236.38元/股已縮水28%。這場"帶傷"IPO能否讓石頭科技絕地反擊？

公司營收呈增長態(tài)勢，2022年至2024年，其營收分別為66.11億元、86.39億元、119.18億元。2025年第一季度單季度營收更是達(dá)到34.28億元，同比增長高達(dá)86%。盡管“其他智能家居清潔產(chǎn)品”貢獻(xiàn)的收入有所提升，但公司的業(yè)績高度依賴掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入仍占總收入的91%。

與營收增長形成鮮明對比的是，凈利潤卻在縮水。2022年到2024年，其凈利潤分別為11.83億元、20.51億元、19.77億元。其中，2024年凈利潤同比下滑了3.6%。進(jìn)入2025年，這一趨勢進(jìn)一步加劇，第一季度凈利潤僅為2.67億元，同比大幅下滑32.92%。

與此同時(shí)，公司的毛利率近年也在承壓。其綜合毛利率從2023年的54.1%降至2024年的50.4%。具體來看，核心產(chǎn)品掃地機(jī)器人及相關(guān)配件的毛利率從2023年的54.9%下降至2024年的52.1%?！捌渌悄芗揖忧鍧嵁a(chǎn)品”的毛利率更低，且降幅更大，從2023年的42.1%下降至2024年的33%。

公司在招股書中解釋稱，2023年至2024年毛利率下降的主要原因是海外銷售相關(guān)的利潤下降，這主要是由于與海外銷售相關(guān)的關(guān)稅及運(yùn)費(fèi)上升所致。

在成本方面，銷售費(fèi)用急劇攀升尤為引人關(guān)注。2022年至2024年，銷售費(fèi)用分別為12.28億元、17.13億元、29.67億元。2024年銷售費(fèi)用同比暴漲了73.23%。這主要源于廣告及營銷開支的急速增長，開支從2023年的10.84億元激增至2024年的19.24億元，同比增長77.5%，占到了當(dāng)年總營收的16%。

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