當(dāng)資本褪去，民營體檢行業(yè)陷入規(guī)模化陷阱從規(guī)模為王到成本壓力劇增(3)

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2025-08-04 16:21:49 晚點LatePost

在這種情況下，支持體檢中心快速規(guī)?；瘮U(kuò)張的資本不會繼續(xù)加碼。據(jù)了解，美年、愛康、慈銘背后的資本包括鼎暉、平安、紅杉、凱輝、蘇寧、阿里等，他們基本都是“互聯(lián)網(wǎng)+”“新模式”“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”的投資玩家。此外，高線城市居民的健康體檢數(shù)據(jù)更適合拿來做保險產(chǎn)品的開發(fā)和推廣，但在低線城市這類數(shù)據(jù)的商業(yè)價值可能會降低。

因此，這一行業(yè)的資本熱度漸漸褪去，體檢中心難以進(jìn)一步擴(kuò)張。一旦擴(kuò)張趨于停滯，原本門檻低、分散的行業(yè)特征將導(dǎo)致行業(yè)競爭環(huán)境加劇，影響單個體檢中心模型的運營表現(xiàn)。競爭加劇會導(dǎo)致客均價下降，單個體檢中心的收入規(guī)模降低，特別是對于高速擴(kuò)張的體檢中心而言，收入降低會導(dǎo)致物業(yè)成本占比提升，毛利率下降。當(dāng)行業(yè)和公司的發(fā)展邏輯從增量轉(zhuǎn)為存量之后，過往被高增長所掩蓋的問題會被逐步暴露。

我國醫(yī)療資源本身就存在分配不均、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療/醫(yī)生資源相對匱乏的問題，健康體檢承擔(dān)的是整個醫(yī)療系統(tǒng)的早期疾病預(yù)防和篩查工作，其工作本身并不能夠撬動或涉及已處于匱乏狀態(tài)的醫(yī)生資源。相比公立醫(yī)院的醫(yī)務(wù)人員，大多數(shù)體檢中心招募的醫(yī)務(wù)人員可能存在專業(yè)性和經(jīng)驗上的差距，體檢中心需要付出很高的市場對價才有可能撬動有限的優(yōu)質(zhì)醫(yī)務(wù)人員。

以愛康數(shù)據(jù)為例，2014年其利潤結(jié)構(gòu)為47%和11%，但快速擴(kuò)張之后2018年則下降為42%和-3%，費用率從16%上升至22%，越來越大的租金壓降毛利率，不斷上漲的醫(yī)務(wù)人員工資壓降利潤率，愛康的經(jīng)營壓力很大。在這種情況下，愛康能夠自我調(diào)節(jié)的無非就是成本端的醫(yī)用試劑耗材和費用端的醫(yī)生薪資，但可能導(dǎo)致檢查效果和醫(yī)生素質(zhì)水平下降。

再以美年的加盟模式為例，這些年美年的利潤結(jié)構(gòu)整體也呈現(xiàn)下降趨勢，但美年能夠通過收購表現(xiàn)較好的參股體檢中心的方式來優(yōu)化其整體結(jié)果，但這也將經(jīng)營壓力給到了參股體檢中心。作為美年參股體檢中心的加盟商，其退出的方式基本就是被美年收購，美年會通過發(fā)行新股并溢價購買加盟商股權(quán)的方式完成對參股體檢中心的收購，但條件是加盟商需要完成業(yè)績對賭。

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