金價(jià)“重大隱患”是央行買的少了嗎需求放緩引警報(bào)

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2025-08-08 16:35:45 華爾街見聞

金價(jià)“重大隱患”是央行買的少了嗎需求放緩引警報(bào)！央行購金需求放緩，對(duì)金價(jià)的重要支撐構(gòu)成考驗(yàn)，可能引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整。8月8日，德意志銀行發(fā)布的黃金需求分析報(bào)告顯示，全球央行在第二季度的黃金需求顯著下降，較第一季度減少了三分之一，達(dá)到2022年第二季度以來的最低水平。這一變化尤其值得關(guān)注，因?yàn)榻陙硌胄行枨笠恢笔峭苿?dòng)金價(jià)上漲的核心動(dòng)力。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，全球央行黃金需求在第二季度出現(xiàn)下滑，比第一季度驟降三分之一，創(chuàng)下2022年第二季度以來的新低。德銀認(rèn)為，這一變化尤為關(guān)鍵，因?yàn)檠胄行枨笤诮陙硪恢笔峭苿?dòng)金價(jià)上漲的重要力量。此外，數(shù)據(jù)顯示，央行需求在全球黃金市場(chǎng)中的占比從2021年的10%上升至2024年的21%，成為推動(dòng)金價(jià)上漲的關(guān)鍵因素，但也壓縮了珠寶需求占比，使其降至1977年以來第三低水平。

德銀報(bào)告中提出了一種解釋，即儲(chǔ)備管理者可能更多地以美元價(jià)值而非盎司重量來衡量黃金配置。從實(shí)際美元價(jià)值角度看，第二季度央行需求的降幅僅為23%，而非按盎司計(jì)算的33%。這暗示，在金價(jià)持續(xù)走高的背景下，央行可能正在調(diào)整其購金策略，更多關(guān)注配置的價(jià)值而非數(shù)量。如果這一邏輯成立，那么金價(jià)的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)本身可能成為限制央行進(jìn)一步大舉購金的因素。

德銀承認(rèn)，央行需求的放緩對(duì)其金價(jià)預(yù)測(cè)模型構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。該行此前假設(shè)2025年央行需求將保持在1000噸左右，2026年回落至約750噸。然而，2025年上半年實(shí)際需求僅為415噸，這意味著下半年需要達(dá)到585噸才能實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)，壓力不小。情景分析顯示，如果央行需求持續(xù)當(dāng)前節(jié)奏，2026年金價(jià)預(yù)測(cè)可能需要從目前的3700美元/盎司下調(diào)至3600美元左右。更極端的情況下，如果央行年需求降至500噸，金價(jià)預(yù)測(cè)可能跌至3300美元/盎司。

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