隨著近期就業(yè)、PMI等一系列宏觀數(shù)據(jù)的公布,市場關(guān)于9月降息的預(yù)期大大增強。即便美聯(lián)儲今年9月重啟降息,其性質(zhì)、力度和節(jié)奏也存在疑問。上世紀(jì)90年代以來,美聯(lián)儲經(jīng)歷了6輪比較明顯的降息周期,包括預(yù)防式降息和紓困式降息。
預(yù)防式降息通常指貨幣當(dāng)局察覺到經(jīng)濟正進入下行期,但經(jīng)濟尚未正式進入衰退階段或遭遇實質(zhì)性沖擊,遂決定實施前瞻性和預(yù)防性的逆周期政策,以降低衰退出現(xiàn)的風(fēng)險。其特點是降息周期相對較短,首次降息力度較為溫和,降息次數(shù)總體有限。從1995-1996年、1998年美聯(lián)儲降息來看,持續(xù)時間只有3-7個月,降息次數(shù)不過3次,首次降息均為25個基點,累計降息幅度為75個基點左右。
紓困式降息是指貨幣當(dāng)局在經(jīng)濟已面臨嚴(yán)重衰退威脅或遭遇到突如其來的內(nèi)外部重大沖擊時所采取的連續(xù)大幅降息動作,目的是通過政策的逆周期調(diào)節(jié),對實體經(jīng)濟和居民提供紓困幫扶,以避免經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退。其特點是降息周期較長,降息軌跡陡峭,首次降息力度較強,總降息幅度較大。2001-2003年、2007-2008年,美國先后爆發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機和次貸危機,美聯(lián)儲均在第一時間降息50個基點,經(jīng)過10-13輪連續(xù)降息,總降息幅度超過500個基點,最終聯(lián)邦基金利率分別降至1%和0-0.25%的較低水平。
2024年9月,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點,正式啟動了本輪降息進程,并于此后連續(xù)降息兩次,累計降息100個基點,是為第一階段。一般認為,盡管第一階段首次降息幅度超過了25個基點,但其中包含了對前期多次延遲降息的補償。由于美國并不存在明顯的外部沖擊或威脅,也未面臨嚴(yán)重的衰退風(fēng)險,總體上看,美聯(lián)儲2024年下半年第一階段的降息仍屬預(yù)防性降息。
鑒于美聯(lián)儲內(nèi)部并未消除對通脹反彈的疑慮,即便今年9月美聯(lián)儲啟動了第二階段降息,也仍是預(yù)防性的。具體表現(xiàn)如下:
交易員提高了對美聯(lián)儲降息的押注,貨幣市場現(xiàn)在顯示年底前降息100個基點,相當(dāng)于四次25個基點的降息幅度,高于宣布加征關(guān)稅前的約75個基點
2025-04-05 10:17:01機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲今年降息幅度美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒表示,如果特朗普政府對美國貿(mào)易伙伴征收的關(guān)稅維持在約10%的水平,美聯(lián)儲可能在2025年下半年開始降息
2025-05-23 09:38:18美聯(lián)儲理事沃勒