若美聯(lián)儲(chǔ)今年降息會(huì)發(fā)生什么鴿派信號(hào)增強(qiáng)(2)

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2025-08-14 20:06:17 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

關(guān)稅對(duì)通脹的影響相對(duì)溫和。高盛統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月，64%的關(guān)稅成本由美國(guó)企業(yè)吸收，22%由美國(guó)消費(fèi)者承擔(dān)，剩余14%則由外國(guó)出口商消化。個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)衡量通脹水平的重要指標(biāo)。美國(guó)6月PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，同比增長(zhǎng)2.6%，同比增幅較5月數(shù)據(jù)高出0.2個(gè)百分點(diǎn)；剔除食品和能源價(jià)格后，6月核心PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.8%，同比增幅與5月數(shù)據(jù)持平。相關(guān)通脹水平雖超出美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，但從以往美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部討論來(lái)看，2%-3%的通脹水平實(shí)際上都可以接受。目前美國(guó)距離“二次通脹”或“過(guò)熱”尚有距離，通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍。

特朗普施加的壓力越來(lái)越大。他認(rèn)為寬松的利率環(huán)境有助于降低政府債務(wù)成本和企業(yè)融資成本，同時(shí)刺激股市、債市繁榮，為執(zhí)政加分。今年以來(lái)，特朗普多次公開施壓美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，甚至威脅要撤換美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，并加快推進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任者的選拔。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鴿派力量增強(qiáng)。特朗普提名鮑曼取代巴爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席，提名米蘭接替辭職的庫(kù)格勒出任美聯(lián)儲(chǔ)理事。部分官員根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化自行調(diào)整了立場(chǎng)，進(jìn)一步改變了聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）內(nèi)部的力量平衡，使鴿派力量得到加強(qiáng)，推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)更快地實(shí)施寬松政策。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派立場(chǎng)已有所松動(dòng)，但仍面臨較大的不確定性和阻力。目前尚無(wú)法確定掌握投票權(quán)的12位FOMC成員在9月的議息會(huì)議上會(huì)全面或大部分轉(zhuǎn)向鴿派立場(chǎng)。至少美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和多位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席在降息問(wèn)題上仍相對(duì)保守偏鷹。由于關(guān)稅引發(fā)的通脹上漲通常有6-12個(gè)月的滯后期，鮑威爾等人堅(jiān)持要看到七至八月的全部就業(yè)、通脹等數(shù)據(jù)后再作決定。

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