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若美聯(lián)儲今年降息會發(fā)生什么 鴿派信號增強(5)

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2025-08-14 20:06:17  中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇

對于中國而言，美聯(lián)儲重啟降息的貨幣金融影響主要表現(xiàn)在三個方面：一是中國貨幣政策將獲得新的寬松空間。新一輪降準(zhǔn)、降息的時間空間或?qū)⒋蜷_。雖然二季度央行貨幣政策委員會例會和7月末政治局會議未提及降準(zhǔn)降息，但加大貨幣政策調(diào)控力度導(dǎo)向未變。鑒于當(dāng)前通縮壓力不小，利率水平仍有進(jìn)一步下調(diào)的必要。同時，隨著下半年政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，貨幣政策也需要再度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以加大貨幣供給，保持市場流動性充裕。如美聯(lián)儲9月能重啟降息，無疑將為中國貨幣政策帶來更大的回旋余地。

二是人民幣有望加快恢復(fù)性升值。2025年以來，美元指數(shù)累計下滑超過10%，一度跌破97關(guān)口。與此同時，人民幣對美元中間價累計升值479個基點。隨著美聯(lián)儲重啟降息預(yù)期強化和中美關(guān)稅博弈的階段性緩和，人民幣相對于美元將獲得新的升值動力。但由于中國貨幣政策同樣處于偏松狀態(tài)，短期內(nèi)未必會出現(xiàn)單邊大幅度走強的態(tài)勢。

三是境外資金有望在一定程度上加快流向人民幣資產(chǎn)。中美利差進(jìn)一步收窄將吸引更多全球資金關(guān)注人民幣資產(chǎn)。對于全球投資者而言，其本質(zhì)是追求資產(chǎn)收益的最大化。在新的利差預(yù)期變化下，投資人民幣資產(chǎn)能夠帶來更為可觀的收益，促使其重新調(diào)整資產(chǎn)配置組合，增加對中國債券、股票等資產(chǎn)的持有比例，尤其是一些被低估優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和具備較高增長潛力的資產(chǎn)，從而有可能帶來更多增量流動性。但在中國經(jīng)濟(jì)仍面臨內(nèi)外壓力的背景下，對此應(yīng)審慎對待。

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