專家：A股水牛行情上行節(jié)奏或?qū)⒎啪?短期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)牛

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2025-09-02 14:06:24 財(cái)經(jīng)郭一鳴

專家：A股水牛行情上行節(jié)奏或?qū)⒎啪?短期轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)牛！自2025年二季度啟動(dòng)的A股行情，主要由流動(dòng)性寬松推動(dòng)，市場上漲依賴資金面而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利的改善。近期，在經(jīng)歷階段性上行后，隨著估值持續(xù)修復(fù)與指數(shù)、板塊快速上漲，進(jìn)入9月，這輪行情的上行速度或?qū)⒂瓉矶虝悍啪彙＿@種放緩是市場連續(xù)上漲后消化獲利盤的自然需求，也是資金面和市場風(fēng)格出現(xiàn)新變化的結(jié)果，并非行情終結(jié)信號。在中期向好核心邏輯未變之下，“水?！倍唐诨蛑鸩睫D(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)牛”。

從市場現(xiàn)狀看，A股主要指數(shù)此前持續(xù)上行，創(chuàng)業(yè)板指8月漲幅較大，滬指一度逼近3900點(diǎn)，市場成交多次突破萬億元，甚至連續(xù)多日超2萬億元，交投活躍。但經(jīng)歷大幅釋放后，盡管市場仍保持強(qiáng)勢，上行動(dòng)能已有所衰減。背后原因是前期漲幅積累的獲利盤需要消化，且指數(shù)在前期高點(diǎn)附近面臨技術(shù)壓力。資金面支撐雖存但邊際變化需留意，增量資金入場邊際效應(yīng)減弱，場內(nèi)融資余額走高顯示風(fēng)險(xiǎn)偏好仍高，卻伴隨主力資金大規(guī)模套現(xiàn)。不過外部流動(dòng)性環(huán)境預(yù)期改善，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月可能降息，若兌現(xiàn)有望緩解外部約束、支持人民幣匯率升值，提升A股對外資吸引力。

若美聯(lián)儲9月降息，在外部約束解除趨勢下，國內(nèi)貨幣寬松空間或打開。一方面，美聯(lián)儲降息推動(dòng)美債利率回落，中美息差倒掛收窄，將緩解人民幣匯率壓力，減少中國央行實(shí)施貨幣寬松時(shí)對匯率因素的顧慮；另一方面，中美利差縮小與美元強(qiáng)勢減弱，為中國央行提供更多政策操作空間，降準(zhǔn)、降息可更從容實(shí)施。市場預(yù)計(jì)9月國內(nèi)降息等政策預(yù)期或再起，且國內(nèi)央行貨幣政策自主性會(huì)增強(qiáng)，能更聚焦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求，通過下調(diào)LPR利率降低企業(yè)融資成本、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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