在上海陸家嘴一家中型私募的辦公室里，投資總監(jiān)趙磊緊盯著交易系統(tǒng)屏幕。距離2025年十一長(zhǎng)假僅剩幾個(gè)交易日，他管理的主觀多頭產(chǎn)品今年以來(lái)回報(bào)率已超40%。面對(duì)連續(xù)多日縮量震蕩的A股市場(chǎng)，他神色中露出一絲焦慮?！皟糁翟诟呶?，倉(cāng)位也在高位，長(zhǎng)假也是一次新的考試?！彼哉Z(yǔ)，“是堅(jiān)定持有科技成長(zhǎng)股，還是適度降倉(cāng)鎖定部分收益，很難選擇?。　?/p>

來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)的最新問(wèn)卷調(diào)查顯示，盡管有65.38%的私募選擇重倉(cāng)或滿倉(cāng)（倉(cāng)位大于七成）迎接長(zhǎng)達(dá)8天的十一長(zhǎng)假，但在這一偏向樂(lè)觀的集體選擇背后，私募業(yè)內(nèi)關(guān)于持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)收益比與長(zhǎng)假不確定性的深度思考并未停止。

趙磊的思考折射出當(dāng)前私募高倉(cāng)位表象下的復(fù)雜內(nèi)核。私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)六成私募對(duì)長(zhǎng)假持股表現(xiàn)出強(qiáng)烈信心。截至9月19日，股票私募平均倉(cāng)位已升至78.41%的今年新高水平。這份信心源于私募行業(yè)整體對(duì)假期外圍市場(chǎng)波動(dòng)及消息面因素對(duì)A股影響有限的判斷，也來(lái)自對(duì)長(zhǎng)假后資金回流和經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的積極預(yù)期。今年以來(lái)A股多次表現(xiàn)出運(yùn)行韌性，類似4月海外擾動(dòng)因素的短期事件性沖擊，并不能改變A股自身的根本運(yùn)行邏輯。

從具體問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果來(lái)看，除65.38%的私募傾向于重倉(cāng)或滿倉(cāng)過(guò)節(jié)之外，選擇中等偏重倉(cāng)位（倉(cāng)位在五成至七成之間）、中等偏輕倉(cāng)位（倉(cāng)位在三成至五成之間）和輕倉(cāng)（倉(cāng)位在三成以下）過(guò)節(jié)的私募比例依次為17.31%、11.54%和5.77%。按照不同倉(cāng)位區(qū)間均值及對(duì)應(yīng)私募的比例計(jì)算，股票私募機(jī)構(gòu)計(jì)劃在此次長(zhǎng)假持有的平均股票倉(cāng)位為71.44%。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文認(rèn)為，美元降息周期已拉開(kāi)序幕，全球流動(dòng)性環(huán)境正在轉(zhuǎn)向?qū)捤桑@對(duì)資本市場(chǎng)形成長(zhǎng)期利好。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)發(fā)力，貨幣政策寬松，財(cái)政政策積極，為市場(chǎng)提供了充足的資金支持。持股過(guò)節(jié)是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、市場(chǎng)資金流向、行業(yè)發(fā)展前景等多維度綜合考量后的積極布局，是對(duì)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的把握，而非單純的短期博弈。