OpenAI的錢從哪來金融煉金術(shù)揭秘(2)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2025-10-09 15:06:06 華爾街見聞

OpenAI的資金魔術(shù)主要通過與AMD和英偉達(dá)兩種截然不同但邏輯相通的創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)。這兩種模式清晰地展示了AI算力如何從一項(xiàng)單純的資本支出演變?yōu)橐环N可被金融化、證券化的資產(chǎn)類別。

與AMD的協(xié)議堪稱半導(dǎo)體歷史上的一個(gè)創(chuàng)舉。表面上，OpenAI計(jì)劃采購和部署高達(dá)6GW、價(jià)值900億美元的AMD Instinct系列GPU。但協(xié)議的核心是AMD向OpenAI發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證，允許其以每股僅0.01美元的名義價(jià)格購買最多1.6億股AMD股票。這一結(jié)構(gòu)本質(zhì)上是一個(gè)金融工具，將硬件銷售巧妙地轉(zhuǎn)化為了股權(quán)配置。如果未來AMD的股價(jià)因其GPU被大規(guī)模采用而上漲至600億美元，OpenAI持有的這部分潛在股份總價(jià)值將達(dá)到960億美元，恰好約等于硬件采購的總價(jià)值。這意味著，如果合作順利且市場看好，OpenAI幾乎可以“免費(fèi)”獲得這批算力。

這種模式的精妙之處在于它是一種基于業(yè)績的股權(quán)激勵(lì)。它將AMD的長期估值與OpenAI的基礎(chǔ)設(shè)施增長直接掛鉤，形成了一種強(qiáng)大的共生關(guān)系，并為OpenAI創(chuàng)造了一條潛在的“自籌資金”路徑：隨著采購里程碑的達(dá)成和AMD股價(jià)的上漲，OpenAI可以將已行權(quán)的股票變現(xiàn)，用以資助后續(xù)的GPU采購，極大地緩解了自身的資本支出壓力。

與英偉達(dá)的合作則采用了另一種更直接的循環(huán)邏輯。英偉達(dá)計(jì)劃在未來十年向OpenAI投資高達(dá)1000億美元。這筆資金為OpenAI提供了可以直接用來購買英偉達(dá)芯片的現(xiàn)金。高盛在其深度分析報(bào)告中將此類交易稱為“循環(huán)收入”：英偉達(dá)將資金注入OpenAI，OpenAI再用這筆錢向英偉達(dá)下達(dá)GPU訂單。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這種模式下的客戶并非“自籌資金”，當(dāng)供應(yīng)商的股權(quán)投資最終以收入形式回流時(shí)，投資者會(huì)對(duì)這種收入的“循環(huán)”性質(zhì)進(jìn)行更嚴(yán)格的審視，這可能使該公司對(duì)英偉達(dá)等核心伙伴的估值倍數(shù)持“更為審慎”的態(tài)度。

首頁上一頁 123 4 全文共 4 頁下一頁

關(guān)閉

OpenAI的錢從哪來 金融煉金術(shù)揭秘(2)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)

OpenAI的錢從哪來金融煉金術(shù)揭秘(2)