硅谷萬億AI投資：繁榮表象下泡沫隱憂資本狂歡背后的隱憂

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2025-10-18 11:03:21 中國經(jīng)營報

近幾周，OpenAI在“算力軍備競賽”中動作頻頻，與英偉達(dá)達(dá)成千億級算力配置協(xié)議，同AMD敲定6吉瓦尖端算力卡部署計劃，和甲骨文簽署3000億美元云計算服務(wù)合約，最近又與博通達(dá)成3500億—5000億美元定制芯片交易。這些合作使OpenAI的計劃投入超過萬億美元，相當(dāng)于一些中等國家一年的GDP總量。這種巨額資金流不僅推動了科技行業(yè)的估值狂歡，也引發(fā)了對泡沫風(fēng)險的擔(dān)憂。

業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前AI領(lǐng)域的投資熱潮存在過度樂觀傾向，部分項(xiàng)目估值已嚴(yán)重偏離實(shí)際價值。技術(shù)轉(zhuǎn)化周期長、商業(yè)化路徑不清晰等問題，讓巨額投入面臨回報不確定性。尤其當(dāng)頭部企業(yè)壟斷核心算力資源后，中小創(chuàng)新主體的生存空間可能被進(jìn)一步壓縮，這種結(jié)構(gòu)性矛盾或?qū)⒂绊懶袠I(yè)長期健康發(fā)展。

OpenAI與科技巨頭的每一次合作都成為資本市場的“興奮劑”。例如，上個月OpenAI宣布與甲骨文達(dá)成未來五年3000億美元的云服務(wù)大單，甲骨文股價一日飆升36%，創(chuàng)下三十多年來的最大漲幅，市值一度超過9000億美元。AMD因與OpenAI的合作股價攀升了35%，市值突破3500億美元。英偉達(dá)在宣布向OpenAI投資至多1000億美元后，股價創(chuàng)下年內(nèi)第18次歷史新高。近日，OpenAI與博通共同開發(fā)10GW的定制AI加速器，博通股價單日上漲9.88%，市值達(dá)到1.68萬億美元。

OpenAI的野心遠(yuǎn)不止于此，其CEO山姆·奧特曼表示，從電子元器件制造、物理設(shè)施搭建，到電力設(shè)備、芯片產(chǎn)能擴(kuò)張，再到消費(fèi)者需求和商業(yè)模式的支撐，所有環(huán)節(jié)必須同步啟動。憑借與多家巨頭的萬億級協(xié)議儲備，OpenAI估值已飆升至5000億美元，超越SpaceX成為全球估值最高的初創(chuàng)企業(yè)。市場的樂觀預(yù)期完全依賴于對其未來算力變現(xiàn)的想象空間。

這場資本狂歡已從行業(yè)龍頭蔓延至整個AI生態(tài)，導(dǎo)致估值體系全面失真。許多僅擁有基礎(chǔ)AI算法、尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的初創(chuàng)公司，僅憑與OpenAI生態(tài)的微弱關(guān)聯(lián)就能獲得數(shù)十倍于營收的估值。Touring Capital聯(lián)合創(chuàng)始人Samir Kumar直言，這種估值偏離讓人回想起零利率時代的市場瘋狂，早期AI項(xiàng)目的價值評估已完全脫離實(shí)際業(yè)績支撐。更值得警惕的是，資本集中涌向基礎(chǔ)模型和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，而能創(chuàng)造實(shí)際收益的應(yīng)用層卻備受冷落，這種結(jié)構(gòu)性失衡加劇了估值泡沫的脆弱性。

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