11月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布2025年10月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。其中，公開市場(chǎng)國(guó)債買賣凈投放200億元。這意味著自2025年1月以來暫停的國(guó)債買賣在10月恢復(fù)，當(dāng)月向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性200億元。

在10月27日舉行的2025金融街論壇年會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝宣布，債市整體運(yùn)行良好，將恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作。市場(chǎng)分析認(rèn)為，央行重啟國(guó)債買賣操作既有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加強(qiáng)貨幣與財(cái)政政策協(xié)同，也有利于釋放流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

去年8月，央行開始在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)債買賣操作，截至去年12月，共累計(jì)買入1萬億元國(guó)債。今年年初，考慮到債券市場(chǎng)供求不平衡壓力較大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所累積，央行暫停了國(guó)債買賣操作。11月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，公開市場(chǎng)國(guó)債買賣凈投放200億元。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，國(guó)債買賣凈買入的操作模式體現(xiàn)了央行呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定債市預(yù)期的目標(biāo)。同時(shí)，200億元較低的凈買入規(guī)模也表明央行無意引起利率過快下行，因此操作穩(wěn)健，避免對(duì)債市預(yù)期形成過度影響。但光大證券固定收益首席分析師張旭指出，即便從10月28日開始恢復(fù)操作，至10月末也只有4個(gè)交易日，相當(dāng)于日均凈買入50億元，規(guī)模并不小。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前10年期國(guó)債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運(yùn)行良好，已具備恢復(fù)國(guó)債買賣的條件。此外，恢復(fù)國(guó)債買賣操作有助于加大對(duì)銀行體系長(zhǎng)期流動(dòng)性的支持，進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有助于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

隨著買斷式逆回購(gòu)和MLF（中期借貸便利）的不斷操作，近期將迎來較大的到期壓力。市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次央行重啟國(guó)債買賣操作將增加今年四季度流動(dòng)性投放的靈活性，保持流動(dòng)性充裕。同日，央行發(fā)布公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，11月5日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展7000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。數(shù)據(jù)顯示，11月有7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，11月5日開展的7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作為等量續(xù)作，有助于保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

本月還有3000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)和9000億元中期借貸便利（MLF）到期。王青預(yù)計(jì)，央行11月還會(huì)開展一次6個(gè)月期買斷式操作，估計(jì)加量續(xù)作的可能性較大。這意味著11月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)將合計(jì)延續(xù)加量續(xù)作，連續(xù)第6個(gè)月向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，從中長(zhǎng)期利率走勢(shì)來看，央行恢復(fù)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作進(jìn)一步穩(wěn)固了債市利率低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，但預(yù)計(jì)不會(huì)形成進(jìn)一步的貨幣寬松，導(dǎo)致利率大幅下行。后續(xù)雖然債市交易增加了對(duì)央行買債規(guī)模的博弈，但預(yù)計(jì)央行將以與買斷式逆回購(gòu)和MLF凈投放的配合為主，整體仍保持流動(dòng)性“不滿不溢”，不會(huì)形成明顯的貨幣進(jìn)一步寬松預(yù)期。