段永平挺茅臺，但茅臺挺不??！(5)
但現(xiàn)實依然很骨感，這些措施始終難以阻止茅臺酒價下跌。
更深層的危機(jī)，是消費斷層。
年輕人不喝茅臺，也不想喝。在一眾新消費浪潮里，中國白酒顯得格外遲鈍?？谖渡馅A不年輕人，形態(tài)上也缺乏創(chuàng)新。行業(yè)觀察人士直言：威士忌講的是時間價值，清酒賣的是匠人精神，而中國白酒，卻困在“20年陳釀”“30年窖藏”的自我陶醉里。
飛天茅臺跌的，不只是價格，更是“稀缺溢價”。那個曾讓茅臺成為“硬通貨”、讓茅臺股封王的故事，正在被市場重新審視。
業(yè)績增速接近0
當(dāng)段永平們的信仰，撞上茅臺的價格跳水，問題開始變得刺眼：茅臺，還能撐起那份信仰嗎？
要看清這一點，就得從價值投資的“黃金指標(biāo)”——ROE（凈資產(chǎn)收益率）說起。
ROE簡單理解就是凈利潤除以凈資產(chǎn)，看的是公司每一塊錢的凈資產(chǎn)能賺多少錢。它不講故事，只講效率——ROE高，說明企業(yè)凈資產(chǎn)在高效地“賺錢”；ROE低，則說明凈資產(chǎn)在“躺平”。
而ROE也決定了公司能不能“滾大雪球”。因為企業(yè)盈利后，賺到的錢一部分分紅，一部分留下來再賺錢。留存利潤變成新的凈資產(chǎn)，如果再按原來的ROE速度繼續(xù)滾，雪球就會越滾越大，企業(yè)的成長屬性也就能跑出來。
巴菲特說過，他喜歡ROE超過20%的公司；芒格更直白：“長期股東回報率，最終會接近企業(yè)的ROE?！?/p>
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