高盛調(diào)研中國(guó)人形機(jī)器人供應(yīng)鏈產(chǎn)能搶跑待訂單確認(rèn)

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2025-11-09 19:54:58 華爾街見(jiàn)聞

11月7日，高盛發(fā)布了對(duì)中國(guó)人形機(jī)器人供應(yīng)鏈的實(shí)地調(diào)研報(bào)告。報(bào)告指出，盡管尚未獲得大規(guī)模確定性訂單，核心供應(yīng)商已開(kāi)始積極準(zhǔn)備，為預(yù)計(jì)在2026年下半年開(kāi)啟的人形機(jī)器人量產(chǎn)做產(chǎn)能準(zhǔn)備。

對(duì)于投資者而言，這意味著供應(yīng)鏈共同預(yù)期將大規(guī)模量產(chǎn)的爆發(fā)點(diǎn)鎖定在2026年下半年，這是一個(gè)重要的投資時(shí)間錨點(diǎn)。供應(yīng)商們正在用真金白銀（土地、工廠、產(chǎn)線規(guī)劃）對(duì)行業(yè)的未來(lái)下注?！爱a(chǎn)能先行”的策略展示了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)終端客戶（尤其是特斯拉等頭部玩家）需求爆發(fā)的強(qiáng)烈信心，但也蘊(yùn)含著訂單不及預(yù)期可能帶來(lái)的閑置風(fēng)險(xiǎn)。

供應(yīng)商正從“賣(mài)零件”向“賣(mài)模塊”升級(jí)，這預(yù)示著產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值正在向上游的集成化、模塊化供應(yīng)商集中。那些能夠提供從執(zhí)行器到傳感器集成方案，并具備全球化生產(chǎn)能力的公司，將擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力。報(bào)告明確了未來(lái)1-2年內(nèi)驗(yàn)證行業(yè)拐點(diǎn)的兩大關(guān)鍵事件：特斯拉擎天柱第三代機(jī)器人預(yù)計(jì)在2026年2月/3月發(fā)布；全球人形機(jī)器人公司在2025年底/2026年初公布其2026年的訂單/出貨目標(biāo)。這些將是檢驗(yàn)當(dāng)前樂(lè)觀情緒是否能兌現(xiàn)為實(shí)際訂單的關(guān)鍵。

高盛在2025年11月3日至6日對(duì)包括三花、拓普、榮泰、雙環(huán)在內(nèi)的9家中國(guó)供應(yīng)鏈公司進(jìn)行了調(diào)研。大多數(shù)供應(yīng)商正在中國(guó)及海外（主要是泰國(guó)，其次是墨西哥）積極規(guī)劃產(chǎn)能，以支持潛在的人形機(jī)器人大規(guī)模生產(chǎn)。這些規(guī)劃的年產(chǎn)能規(guī)模介于10萬(wàn)臺(tái)到100萬(wàn)臺(tái)機(jī)器人等效單位之間，反映出供應(yīng)鏈公司對(duì)行業(yè)增長(zhǎng)前景抱有極度樂(lè)觀的看法。

然而，沒(méi)有一家公司確認(rèn)收到了大規(guī)模訂單或明確的生產(chǎn)時(shí)間表。供應(yīng)商普遍采用“逐步爬坡”策略，即根據(jù)實(shí)際訂單的落地情況來(lái)逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。這在一定程度上規(guī)避了迫在眉睫的產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)疑是一場(chǎng)基于預(yù)期的豪賭。

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