在頻繁的資產(chǎn)處置后，萬達(dá)首次進(jìn)行了核心資產(chǎn)回購。近日，萬達(dá)商管通過旗下上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司完成回購，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場有限公司股東名單再度變更，坤華股權(quán)投資合伙企業(yè)和坤元辰興投資管理咨詢有限公司悉數(shù)退出，萬達(dá)銳馳成為唯一股東，法定代表人和多位高管同步調(diào)整。

此前于2024年7月5日，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場有限公司發(fā)生工商變更，原全資股東大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司退出。新增股東包括坤華與坤元，分別持有約99.99%和0.01%的股份。這意味著萬達(dá)首次進(jìn)行了核心資產(chǎn)回購，贖回了煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場。

有業(yè)內(nèi)人士表示，萬達(dá)從“賣”到“贖”的轉(zhuǎn)變可能是因?yàn)楫?dāng)初賣資產(chǎn)只是為了救急。2024年，萬達(dá)的重點(diǎn)放在了回籠資金、降負(fù)債上，主要通過密集處置重資產(chǎn)緩解財(cái)務(wù)壓力，推進(jìn)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月，萬達(dá)商管短期債務(wù)約439.74億元，有息債務(wù)合計(jì)1725.33億元。但經(jīng)過一年多時(shí)間的拋售資產(chǎn)，萬達(dá)的債務(wù)壓力已經(jīng)大幅縮減。截至2025年9月，“萬達(dá)系”企業(yè)境內(nèi)債已清償完畢，目前無境內(nèi)存續(xù)債；海外債方面，僅存續(xù)一筆2026年2月13日到期的美元債，待償還余額4億。

在這種背景下，萬達(dá)開啟了資產(chǎn)回購之路，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場成為首個(gè)被贖回的核心資產(chǎn)。值得一提的是，在萬達(dá)減輕債務(wù)的過程中，坤華功不可沒。坤華背后是新華保險(xiǎn)和中金資本，新華保險(xiǎn)持股99.9%，中金資本持股0.1%，為100億元不動(dòng)產(chǎn)基金的執(zhí)行平臺(tái)。該基金由新華保險(xiǎn)和中金資本共同設(shè)立，規(guī)模為100億元，坤華作為法律與運(yùn)營載體，在總規(guī)模內(nèi)執(zhí)行投資決策、持有與管理底層不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，并對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)施投后管控。

坤華成立時(shí)間并不長，備案成立日期為2024年1月11日，備案日期為2024年1月17日。但作為一家成立不到兩年的企業(yè)，坤華和萬達(dá)的合作并不少。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年2月，大連萬達(dá)商管與新華保險(xiǎn)的公開交易共14筆，均為萬達(dá)商管向新華保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓旗下萬達(dá)廣場、商業(yè)項(xiàng)目公司的控制權(quán)，新華保險(xiǎn)成為全資或控股股東，運(yùn)營仍由萬達(dá)商管負(fù)責(zé)。雙方的首次合作始于2024年4月，接盤項(xiàng)目為北京萬達(dá)實(shí)業(yè)，此時(shí)距坤華成立不到4個(gè)月。接盤北京萬達(dá)實(shí)業(yè)不到三個(gè)月，雙方開展第二次合作，交易的對(duì)象正是此次回購的煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場。

2024年全年，坤華從萬達(dá)手中接盤了9座萬達(dá)廣場，除了上述兩個(gè)萬達(dá)廣場，還一口氣收下了南京萬達(dá)茂、成都萬達(dá)商業(yè)廣場、赤峰萬達(dá)廣場、晉江萬達(dá)廣場、銀川金鳳區(qū)萬達(dá)廣場、武威萬達(dá)廣場和淮北萬達(dá)廣場。有媒體報(bào)道，以上9座萬達(dá)廣場合計(jì)認(rèn)繳出資額超30億元。

進(jìn)入2025年，坤華和萬達(dá)的交易不僅還在繼續(xù)，且更加密集。不到兩個(gè)月時(shí)間，坤華從萬達(dá)手中接過宣城萬達(dá)廣場、銅陵萬達(dá)廣場、安陽萬達(dá)廣場、四平萬達(dá)廣場、揚(yáng)州萬達(dá)商業(yè)廣場5座萬達(dá)廣場的全部股權(quán)。

業(yè)內(nèi)人士指出，萬達(dá)和坤華之間的交易更像是一場合作。在商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的大背景下，萬達(dá)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓快速回籠資金，既降低了負(fù)債規(guī)模，又未喪失核心的運(yùn)營收益權(quán)。這種模式使得萬達(dá)在緩解財(cái)務(wù)壓力的同時(shí)，保持了業(yè)務(wù)的連續(xù)性和穩(wěn)定性。對(duì)于坤華來說，作為新華保險(xiǎn)和中金資本的投資載體，既獲得了優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)的長期持有收益，又借助萬達(dá)的運(yùn)營能力保障了資產(chǎn)增值，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的多元化配置和長期穩(wěn)健增值。

業(yè)內(nèi)更關(guān)注的是，繼煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場之后，萬達(dá)會(huì)不會(huì)繼續(xù)贖回萬達(dá)廣場。如果繼續(xù)贖回，那意味著萬達(dá)大概率已走出深水區(qū)。