濟南前首富35億資產“大挪移”夭折資本運作擱淺(3)

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2025-12-08 08:26:12 華夏時報

重組終止前夕，科源制藥還出現(xiàn)核心管理層動蕩，董事長高春坡因個人原因辭職，而高春坡此前長期任職于宏濟堂，這一變動進一步加劇了市場對企業(yè)經營穩(wěn)定性的擔憂。

宏濟堂的上市夢碎是中成藥行業(yè)轉型陣痛與民企資本運作困境的縮影。作為百年老字號，宏濟堂曾試圖通過數(shù)智化轉型煥發(fā)新生，打造了阿膠智能制造工廠、丸劑數(shù)智工廠等項目，利用5G、AI等技術提升生產效率，還建立了道地藥材GAP基地與追溯系統(tǒng)，編制高于藥典標準的企業(yè)質量規(guī)范，其“人工麝香研制及其產業(yè)化”項目曾榮獲2015年度國家科技進步一等獎。但在這些努力尚未能有效轉化為持續(xù)的盈利能力。

章標認為，宏濟堂的困境代表了一批老字號藥企的共性問題：品牌底蘊深厚，但市場定位模糊，產品結構老化。宏濟堂的核心產品仍以阿膠、安宮牛黃丸等傳統(tǒng)品種為主，創(chuàng)新能力不足，但“重營銷、輕研發(fā)”的模式在集采常態(tài)化的背景下已難以為繼?！耙郧翱壳兰觾r和品牌溢價維持高價格，現(xiàn)在醫(yī)保控費倒逼價格回歸理性，老字號的傳統(tǒng)盈利模式被徹底打破。”

對于“力諾系”而言，此次收購終止意味著其資產證券化戰(zhàn)略再次受挫。高元坤曾在登頂濟南首富，力諾集團也一度擁有力諾太陽等上市公司，但此后因業(yè)績虧損失去上市平臺。2021年力諾特玻、2023年科源制藥先后上市，讓高元坤重拾資本信心，而宏濟堂作為旗下核心中藥資產，其上市進程直接關系到“力諾系”的產業(yè)布局。

醫(yī)健管理咨詢合伙人曹寧分析“力諾系”資本運作邏輯時表示，民企老板往往希望將優(yōu)質資產注入上市公司實現(xiàn)增值，但前提是資產本身具備持續(xù)盈利能力。高元坤試圖通過關聯(lián)交易將宏濟堂“打包上市”，本質上是想借助科源制藥的上市平臺解決宏濟堂的融資難題，但忽略了雙方的財務匹配度和行業(yè)政策變化。2025年醫(yī)藥行業(yè)的融資環(huán)境已發(fā)生顯著變化，監(jiān)管層對關聯(lián)交易的審查日趨嚴格，投資者也更關注企業(yè)的實質業(yè)績而非概念炒作。深交所的問詢函已經釋放出明確信號，對于高溢價、高風險的關聯(lián)交易會從嚴審核。科源制藥選擇主動撤回申請，既是規(guī)避審核風險，也是對自身經營狀況的理性判斷。

此番收購終止后，宏濟堂與科源制藥的未來發(fā)展均面臨不確定性。宏濟堂的獨立上市之路依然渺茫，科源制藥則在2025年內出現(xiàn)董事長更迭，核心管理層動蕩疊加業(yè)績下滑，其股價較上市高點已腰斬，市值僅33億元。高元坤的“力諾系”醫(yī)藥資產版圖面臨重構之下，宏濟堂的百年招牌如何續(xù)寫，科源制藥能否走出業(yè)績低谷，都有待時間檢驗。

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(責任編輯：0882)

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