美銀：市場或已不信“鷹派降息” 鮑威爾難行“鷹派降息”

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2025-12-09 17:37:25 華爾街見聞

美銀在8日的固定收益策略報告中指出，盡管美聯(lián)儲已釋放出12月降息25個基點的信號，但市場對其能否令人信服地傳遞“鷹派降息”立場持懷疑態(tài)度。市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在本周的會議上降息，定價顯示的概率高達95%。美銀經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，最新的經(jīng)濟預(yù)測摘要將顯示2025-2026年的經(jīng)濟增長預(yù)期上調(diào)，但失業(yè)率預(yù)測也可能同步上調(diào)，今年的通脹預(yù)期或下調(diào)0.1個基點。這些修正數(shù)據(jù)將為12月的降息提供正當(dāng)理由，而點陣圖的中位數(shù)可能顯示明年將有兩次降息。

針對哈塞特可能接任美聯(lián)儲主席的傳聞，盡管華爾街擔(dān)憂其“過于鴿派”及缺乏獨立性可能引發(fā)長端利率上行壓力，但美銀建議投資者忽視這些噪音。該行并未因更廣泛的市場擔(dān)憂而看空，反而建議在明年5月美聯(lián)儲主席交接前采取“買入謠言”的策略，增加久期敞口。美銀預(yù)測，在此預(yù)期推動下，10年期美國國債收益率有望在未來幾個月跌破4%。

除了利率決議，流動性層面的變化同樣值得關(guān)注。美銀預(yù)計美聯(lián)儲將在本周宣布儲備管理購買計劃，從1月開始以每月450億美元的規(guī)模購買國庫券。這一規(guī)模超出市場普遍預(yù)期，旨在應(yīng)對美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的自然增長及回補儲備消耗。此舉將進一步支持套利交易，并維持低波動率環(huán)境。

鑒于1月會議前將發(fā)布大量經(jīng)濟數(shù)據(jù)，鮑威爾在新聞發(fā)布會上很難維持可信的鷹派姿態(tài)。盡管鮑威爾可能試圖強調(diào)需要勞動力數(shù)據(jù)進一步惡化才會再次降息，或者辯稱當(dāng)前的政策利率在實際層面上并不具有限制性，但他很難擺脫“數(shù)據(jù)依賴”的框架。如果鮑威爾無法有效傳遞鷹派信號，市場可能會在短期內(nèi)更激進地為1月降息定價。

財政部長貝森特近期對地區(qū)聯(lián)儲主席居住地的批評也引發(fā)關(guān)注。貝森特提議新規(guī)則要求聯(lián)儲主席必須在轄區(qū)居住至少三年，這被視為特朗普團隊試圖影響地區(qū)聯(lián)儲董事會并可能改變席位格局的信號。盡管該規(guī)則不具有追溯力，但這一動向顯示了行政當(dāng)局對央行潛在的施壓意圖。

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