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美聯(lián)儲年底降息傳遞兩個關鍵信息 預防性降息信號(2)

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2025-12-11 08:29:28  晨娛碼頭

“鷹派降息”的背后是美聯(lián)儲內部激烈的“鷹鴿交鋒”，分歧的核心根源在于經濟數(shù)據(jù)的矛盾性。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國私營部門就業(yè)人數(shù)意外減少3.2萬個，為2023年3月以來最大單月降幅，其中小型企業(yè)裁員嚴重，顯示出就業(yè)市場的結構性走弱。同時，通脹壓力正在溫和回落，9月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比僅上漲0.2%，9月PPI雖環(huán)比上升0.3%，但核心PPI環(huán)比僅增長0.1%，生產端通脹壓力可控。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪指出，美聯(lián)儲本輪支撐降息的主要理由是近期美國勞動力市場發(fā)出明顯疲軟信號，以及通脹數(shù)據(jù)走勢溫和。在就業(yè)市場出現(xiàn)明顯放緩跡象的背景下，美聯(lián)儲大概率會實施一次降息，進行風險管理式的政策調整，目的是通過預防性的降息，防范勞動力市場疲軟進一步傳導至消費和經濟增長，避免經濟失速。

對于未來政策路徑，點陣圖將成為關鍵指引。中信證券首席經濟學家明明指出，12月即將召開的美聯(lián)儲議息會議預計會降息25個基點，點陣圖會披露對明年降息的指引，整體預計明年仍有一定的降息空間。

美聯(lián)儲開啟降息周期，無疑將緩解全球主要經濟體的貨幣政策壓力。對中國而言，外部約束的減弱將進一步拓寬貨幣政策的操作空間，但“以我為主”的核心基調不會改變，政策調整將始終錨定國內經濟復蘇節(jié)奏。此前，美聯(lián)儲持續(xù)緊縮帶來的中美利差倒掛曾是中國貨幣政策調整的重要外部顧慮。2022年4月，中美10年期國債收益率首次出現(xiàn)倒掛，此后利差持續(xù)為負值，最高時一度超過290個基點，導致資本外流壓力階段性上升，人民幣匯率也面臨貶值壓力。而隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，中美利差倒掛明顯收窄，盡管仍處于高壓區(qū)間，但邊際改善趨勢明顯。

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