萬科中票三份展期議案全數(shù)遭否，債務(wù)重組預(yù)期驟升展期談判前景蒙陰(2)

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2025-12-14 10:39:03 第一財(cái)經(jīng)

此次表決背后的博弈已持續(xù)數(shù)周。有消息稱，部分債券持有人上周末與金融監(jiān)管部門及國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管部門會(huì)面，表達(dá)對(duì)萬科可能違約的擔(dān)憂。至少有三名債券持有人表示將投票反對(duì)延長(zhǎng)債券期限，但該消息并未被官方證實(shí)。

知情人士指出，部分債權(quán)人擔(dān)憂，若同意展期，在后續(xù)的債務(wù)處置窗口期內(nèi)，萬科可能面臨資產(chǎn)價(jià)值被低估或非市場(chǎng)化處置的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而涉及國(guó)有資產(chǎn)流失問題。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，房企公開提出債務(wù)展期本身即被視作重大信用事件，其對(duì)公司聲譽(yù)及再融資能力的沖擊已與實(shí)質(zhì)性違約相近。因此，部分債權(quán)人傾向于按照違約處置流程，推動(dòng)債務(wù)問題直接進(jìn)入司法程序。

萬科中期票據(jù)的三份展期方案均未獲得通過后，事態(tài)如何發(fā)展備受市場(chǎng)關(guān)注。此前曾有消息稱，萬科方面透露，如果投資者不投票贊成其延長(zhǎng)12月15日到期的在岸債券到期日的提議，該公司將使用2022年度第四期中期票據(jù)募集說明書中提及的5天寬限期，繼續(xù)與投資者進(jìn)行談判。募集說明書顯示，如加上5個(gè)工作日，中票償還的最后期限或可延長(zhǎng)到12月20日。

目前“22萬科MTN004”未有官方披露的持有人明細(xì)。業(yè)內(nèi)信息顯示，該中票的85%以上由銀行持有，公募或私募機(jī)構(gòu)的持有超過10%。整體而言，萬科境內(nèi)債的持有人也以銀行機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)。財(cái)通證券研究所業(yè)務(wù)所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬表示，統(tǒng)計(jì)2025年中報(bào)的公募機(jī)構(gòu)對(duì)萬科債券的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，僅能觀察到兩家基金持有萬科債券，其他主要是體量大、抗波動(dòng)能力強(qiáng)的理財(cái)和銀行。

此外，截至2025年三季度末，基金等機(jī)構(gòu)已大幅減持萬科境內(nèi)債。目前持倉(cāng)主力為多家銀行理財(cái)子公司，持倉(cāng)總金額約1.09億元，較此前顯著下降。孫彬彬認(rèn)為，萬科整體債券體量相對(duì)小，公募基金持倉(cāng)少，理財(cái)和銀行持倉(cāng)多，對(duì)市場(chǎng)的沖擊應(yīng)該不算大。

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