人民幣快漲到7了升值原因與未來展望

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2025-12-22 09:18:37 清華金融評論

人民幣快漲到7了升值原因與未來展望。今年以來，美元兌人民幣匯率整體呈現(xiàn)升值態(tài)勢。離岸市場匯率自年初約7.34水平逐步上行，尤其在進(jìn)入11月后升值步伐顯著加快，截至12月16日已突破7.04，創(chuàng)下近14個月新高。隨著人民幣匯率逐步逼近“7”這一關(guān)鍵關(guān)口，市場對其未來走向的關(guān)注度持續(xù)升溫。近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議重申，2026年要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。在此背景下，多位市場專業(yè)人士圍繞近期人民幣走強(qiáng)的原因以及2026年匯率是否會延續(xù)強(qiáng)勢走勢展開了深入討論。

國泰海通宏觀首席分析師梁中華認(rèn)為，2025年匯率升值主要受兩股力量推動：美元信用裂痕、聯(lián)儲寬松交易。但細(xì)看過程，升值預(yù)期并非暢通無阻。以黃金購買力平價來衡量內(nèi)資預(yù)期，2025年其波動率其實(shí)不低，4月的貿(mào)易摩擦一度讓內(nèi)資貶值預(yù)期達(dá)到7.5以上，而9月的聯(lián)儲降息周期開啟又讓內(nèi)資升值預(yù)期達(dá)到7.0附近。究其原因，本質(zhì)上是在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯彈性的環(huán)境下，多數(shù)投資者對于趨勢升值的態(tài)度還是有所搖擺。支撐匯率升值的核心因素是外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯傾向的趨勢性扭轉(zhuǎn)。隨著強(qiáng)美元信仰逐漸松動，帶來的便是連續(xù)三年企業(yè)不愿結(jié)匯的一致預(yù)期的反轉(zhuǎn)。而在聯(lián)儲宣布重啟降息周期的9月，看到了歷史級別的跨境資本回流，其中的核心貢獻(xiàn)正是外貿(mào)企業(yè)結(jié)匯。即使美元維持震蕩，企業(yè)結(jié)匯趨勢也將延續(xù)。

招商證券研發(fā)中心宏觀首席張靜靜指出，自4月以來的升值過程中，人民幣中間價與即期匯率的匯差始終是負(fù)值。去年是中間價偏強(qiáng)控制人民幣匯率貶值幅度的話，那么今年以來即期匯率的升值也是中間價持續(xù)引導(dǎo)的結(jié)果。升值階段，中間價與即期匯率匯差為負(fù)在歷史上也是不多見的情況。年末人民幣匯率存在季節(jié)性走強(qiáng)的壓力，這主要是由于私人部門在春節(jié)前結(jié)匯行為的季節(jié)性特征。此外，12月美聯(lián)儲降息預(yù)期的大幅波動也對人民幣升值產(chǎn)生了影響。過去半月以來，美元指數(shù)從100以上貶值到99以下，貶值幅度達(dá)到1.2%。人民幣升值也與美聯(lián)儲12月降息可能性大增有關(guān)。

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