人民幣快漲到7了升值原因與未來展望(2)

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2025-12-22 09:18:37 清華金融評論

中金研究院外匯專家李劉陽認為，2026年，在中國經(jīng)濟整體平穩(wěn)運行的基準(zhǔn)情形下，國際貨幣體系重構(gòu)的影響將延續(xù)，人民幣匯率或緩步升值。疲軟的就業(yè)市場和美國政府的壓力或?qū)е陆迪⒔灰谆貧w，特朗普政府本身亦對弱美元有所偏好，這或為人民幣等非美貨幣帶來支撐。中美利差在2026年或整體趨向于收窄，對人民幣匯率偏向支持。美聯(lián)儲目前繼續(xù)處在降息周期，降息節(jié)奏可能是先快后慢，整體降息幅度大概率大于中國。中美利差的收窄或繼續(xù)降低中國企業(yè)的套期保值成本，有助于繼續(xù)提高企業(yè)持有的美元資產(chǎn)的匯率對沖比例，并推動人民幣匯率的升值。人民幣國際化程度提高或利好匯率。溫和偏強的人民幣匯率將是更適當(dāng)?shù)倪x擇，不僅有助于避免人民幣對非美貿(mào)易伙伴升值較多，鞏固出口競爭力，還能夠提升人民幣資產(chǎn)吸引力，增強人民幣儲備與投資功能。中美關(guān)稅對人民幣匯率的影響或有所降低。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，短期來看，美國被動松，中國主動穩(wěn)，支撐人民幣升值趨勢延續(xù)。美國貨幣政策受財政與AI雙重壓力裹挾，被迫寬松可能是大概率事件。反觀中國，貨幣政策則展現(xiàn)出更強的獨立性與戰(zhàn)略定力。這種“美松中穩(wěn)”的格局，支撐短期人民幣對美元走強。中長期來看，人民幣匯率系統(tǒng)性低估將逐步修正。自2023年以來，人民幣存在約6%的系統(tǒng)性低估。但此前擔(dān)憂的現(xiàn)實基礎(chǔ)正在逐步瓦解，一方面，跨境支付獨立性增強，人民幣的風(fēng)險溢價應(yīng)壓縮；另一方面，市場對于中美力量對比認知的重構(gòu)，會逐步向貨幣傳導(dǎo)。從長期視角來看，過去幾年人民幣的系統(tǒng)性低估狀態(tài)缺乏持續(xù)基礎(chǔ)，未來有望逐步修正，人民幣較美元出現(xiàn)較大幅度升值的可能性值得關(guān)注。

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