人民幣明年或溫和升值，將對資本市場形成積極影響股市有望獲提振(2)

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2025-12-25 11:03:25 百家號

中信銀行金融市場部研究報告表示，中國股市表現(xiàn)良好，吸引跨境資金回流，也為人民幣帶來升值動力。國內(nèi)經(jīng)濟的韌性也對人民幣形成一定的支撐。12月15日，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，11月份國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，延續(xù)穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。海外資金加速流入中國。近期，國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行及多家全球頂尖金融機構(gòu)接連發(fā)布報告，上調(diào)對中國經(jīng)濟增長的預期。盡管面臨復雜的外部環(huán)境，中國經(jīng)濟的韌性與政策成效獲得廣泛認可，海外資金對中國市場的關(guān)注度與配置興趣正顯著回升。

展望2026年人民幣的表現(xiàn)，王青分析認為，今年在外部環(huán)境劇烈波動，美元大幅下跌過程中，人民幣匯率走勢基本可概括為“一強一弱”。離岸、在岸人民幣走強，而CFETS人民幣匯率指數(shù)、BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)、SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)較年初分別下跌了4.1%、3.0%和2.9%。王青指出，在今年美元大幅貶值的過程中，人民幣對美元匯率升值幅度明顯偏低，且相對于貨幣籃子中的大多數(shù)貨幣出現(xiàn)了貶值。截至12月22日，人民幣對歐元貶值8.5%，對墨西哥比索貶值10.5%，推動CFETS等人民幣匯率指數(shù)走低；再加上今年國內(nèi)物價水平偏低，帶動人民幣實際有效匯率指數(shù)出現(xiàn)較大幅度下行。事實上，這也是今年前11月中國出口超預期的一個重要助推因素。

黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，人民幣短期內(nèi)或大概率維持偏強運行。從國際環(huán)境看，美元指數(shù)在美聯(lián)儲降息影響下仍將偏弱運行，為人民幣升值提供外部條件。從國內(nèi)來看，年底結(jié)匯需求旺盛，將進一步推動人民幣匯率上升。但央行的穩(wěn)匯率政策將防止人民幣單邊大幅升值，預計人民幣匯率將在合理區(qū)間內(nèi)波動。中長期而言，人民幣升值是大趨勢，但節(jié)奏會較為溫和。中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，技術(shù)進步、貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資本流動均衡等因素將共同支撐人民幣匯率。全球經(jīng)濟復蘇節(jié)奏、中美貿(mào)易關(guān)系等不確定性因素仍可能對人民幣匯率產(chǎn)生階段性影響。

德意志銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家熊奕認為，隨著出口商結(jié)匯意愿增強，人民幣匯率有望修復2021~2024年貶值壓力的波動影響，預計到2026年底人民幣兌美元匯率將升值至6.7，并在2027年底進一步升至6.5。

人民幣升值將對資本市場形成積極影響。短期內(nèi)，股市表現(xiàn)可能會獲得提振，使得以人民幣計價的資產(chǎn)出現(xiàn)同向升值。國際投行高盛曾就美股做過一個復盤研究，顯示匯率上漲0.1個百分點，股票估值則提升3%~5%。此外，人民幣升值還可能帶來跨境投資的換匯成本增加。例如，港股通、跨境理財通、互認基金等資金跨境投資，持股期間人民幣匯率升值，最終收益率可能會打折扣。

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(責任編輯：0882)

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