與供需斷層同步出現(xiàn)的是瘋狂的投機(jī)買盤。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)，截至12月16日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)者將凈多頭頭寸增加9493份合約，至134130份合約；COMEX白銀投機(jī)者將凈多頭頭寸減少3681份合約，至24297份合約；COMEX銅投機(jī)者將凈多頭頭寸增加4904份合約，至75987份合約。全球期貨交易所紛紛出手，發(fā)布保證金、漲跌停板的調(diào)整通知。芝商所（CME Group）通知稱，12月29日收盤后，全面上調(diào)黃金、白銀、鈀、鉑及鋰等金屬期貨品種的履約保證金。具體看來，COMEX100盎司黃金期貨相關(guān)保證金上調(diào)幅度為10%；COMEX5000盎司白銀期貨相關(guān)保證金上調(diào)幅度超過13%。此外，COMEX銅期貨維持保證金從9000美元上調(diào)至10000美元；鈀金期貨初始保證金和維持保證金上調(diào)幅度為20%；鉑金期貨初始保證金和維持保證金上調(diào)幅度為23%。

國內(nèi)市場(chǎng)方面，面對(duì)劇烈波動(dòng)，上海期貨交易所于12月26日發(fā)布通知，自12月30日收盤結(jié)算時(shí)起，對(duì)黃金、白銀期貨合約的交易參數(shù)進(jìn)行調(diào)整。這也是上期所本月內(nèi)第三次針對(duì)貴金屬品種調(diào)整風(fēng)控參數(shù)。根據(jù)最新通知，調(diào)整后的黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。上述交易人士認(rèn)為，交易所相關(guān)措施意在防范年末流動(dòng)性驟降引發(fā)極端波動(dòng)。保證金上調(diào)短期或抑制散戶追高。不過，更多機(jī)構(gòu)仍選擇“看缺口、不看杠桿”，在供需缺口未實(shí)質(zhì)修復(fù)前多頭不一定會(huì)退場(chǎng)。

長(zhǎng)期來看，機(jī)構(gòu)對(duì)于金屬的看多并未停止。方正中期期貨有色與貴金屬研究員梁海寬分析，2026年，預(yù)計(jì)美國國債全年新增規(guī)模將超2萬億美元，同時(shí)疊加美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息、重啟擴(kuò)表，資金或?qū)⒊掷m(xù)流出美債、流向金銀。中金公司提示，白銀等金屬相對(duì)黃金市場(chǎng)規(guī)模更小，流動(dòng)性更差，如果明年黃金出現(xiàn)波動(dòng)，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)同樣更大，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制，避免盲目追漲。年間保持年均6%增速，遠(yuǎn)高于供應(yīng)2%的彈性。對(duì)于銅價(jià)后期走勢(shì)，高盛預(yù)計(jì)，2026年銅價(jià)將圍繞每噸11400美元橫盤，前提是關(guān)稅不確定性持續(xù)到明年年中，美國或于2027年起對(duì)精煉銅征稅。高盛強(qiáng)調(diào)，盡管銅價(jià)短線已大幅走高，由于礦端供給受限、結(jié)構(gòu)性需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)銅價(jià)將長(zhǎng)期維持高位。