在大型銀行和精品投資機(jī)構(gòu)中，已形成一個(gè)樂(lè)觀共識(shí)：美國(guó)股市將在2026年連續(xù)第四年上漲，這將是近二十年來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)上漲紀(jì)錄。盡管如此，市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)自2022年10月低點(diǎn)以來(lái)累計(jì)上漲約90%的這輪牛市仍存在一些擔(dān)憂，包括人工智能熱潮可能由盛轉(zhuǎn)衰、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策可能不及預(yù)期，美國(guó)總統(tǒng)特朗普?qǐng)?zhí)政的第二年或許會(huì)帶來(lái)更多意外沖擊。

過(guò)去三年里，美股的強(qiáng)勁上漲讓所有看空預(yù)測(cè)都站不住腳。在此背景下，賣方策略師們幾乎一致轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。接受媒體調(diào)查的分析師對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的2026年終目標(biāo)中值預(yù)測(cè)顯示，該基準(zhǔn)股指明年還有約9%的上漲空間。在受訪的21位分析師中，沒(méi)有任何一位預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)會(huì)在明年下跌。

資深市場(chǎng)策略師埃德·亞德尼表示，悲觀者已經(jīng)錯(cuò)了太久，人們有點(diǎn)厭煩了那一套。他預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)明年將收于7700點(diǎn)，較上周五收盤價(jià)上漲11%。不過(guò)，他也覺(jué)得這種毫無(wú)異議的樂(lè)觀有點(diǎn)令人擔(dān)憂。他認(rèn)為事情按他的預(yù)期發(fā)展已經(jīng)很久了，以至于似乎所有人都變得樂(lè)觀這件事反而讓人擔(dān)心。

華爾街的這種樂(lè)觀情緒也受到今年股市劇烈波動(dòng)的強(qiáng)化。2025年初，DeepSeek帶來(lái)的“低成本AI沖擊波”向大型科技股估值施壓，以及特朗普的貿(mào)易政策引發(fā)的拋售，一度威脅到策略師們的樂(lè)觀目標(biāo)。隨著標(biāo)普500指數(shù)從2月中旬到4月初累計(jì)下跌近20%，逼近熊市區(qū)間，策略師們以自大流行以來(lái)最快的速度下調(diào)對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)測(cè)。但隨后又不得不再次上調(diào)，因?yàn)楣墒猩涎萘俗?0世紀(jì)50年代以來(lái)最迅猛的反彈之一。

盡管特朗普的關(guān)稅政策沖擊了支撐全球經(jīng)濟(jì)數(shù)十年的全球化體系，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然展現(xiàn)出驚人的韌性。與此同時(shí)，對(duì)人工智能的巨額投資持續(xù)推高五大科技巨頭的股價(jià)，它們幾乎貢獻(xiàn)了今年標(biāo)普500指數(shù)漲幅的一半。

Piper Sandler首席投資策略師Michael Kantrowitz表示，不確定性非常高，因此他已經(jīng)放棄發(fā)布標(biāo)普500年末目標(biāo)點(diǎn)位的做法。他認(rèn)為在高度不確定的環(huán)境下，投資者會(huì)變得非常短視，對(duì)各種數(shù)據(jù)點(diǎn)反應(yīng)迅速，而改變觀點(diǎn)和市場(chǎng)共識(shí)所需要的觸發(fā)因素其實(shí)并不多。

如果華爾街預(yù)測(cè)人士對(duì)2026年的判斷是正確的，那么美股將迎來(lái)自全球金融危機(jī)前夕以來(lái)最長(zhǎng)的一段年度連漲周期。若其中最高的目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，也將標(biāo)志著標(biāo)普500指數(shù)自上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。

富國(guó)證券轉(zhuǎn)投加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行資本市場(chǎng)的資深策略師Christopher Harvey，是少數(shù)在全年劇烈波動(dòng)中仍堅(jiān)持原有判斷的分析師之一。他目前預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)將在2026年末達(dá)到7,450點(diǎn)，意味著約8%的漲幅。但他同時(shí)警告稱，很多宏觀風(fēng)險(xiǎn)正被市場(chǎng)忽視，如美聯(lián)儲(chǔ)可能比交易員目前預(yù)期的更長(zhǎng)時(shí)間維持利率不變，美國(guó)可能提高對(duì)加拿大或墨西哥的關(guān)稅，以及企業(yè)高管可能試圖下調(diào)盈利預(yù)期。

摩根大通的分析師們也對(duì)今年年初席卷股市的動(dòng)蕩感到意外。4月，當(dāng)特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)沖擊市場(chǎng)時(shí)，他們放棄了年初對(duì)2025年的樂(lè)觀展望，并成為策略師中最悲觀的一方。到了6月，該行又放棄了悲觀立場(chǎng)，轉(zhuǎn)而預(yù)測(cè)小幅上漲。對(duì)于2026年，摩根大通已徹底告別謹(jǐn)慎立場(chǎng)，預(yù)計(jì)在企業(yè)盈利穩(wěn)健和利率走低的推動(dòng)下，標(biāo)普500指數(shù)將升至7,500點(diǎn)。

盡管沒(méi)有任何對(duì)明年美股的“末日式”預(yù)測(cè)，美國(guó)銀行的Savita Subramanian仍是少數(shù)呼吁保持一定程度謹(jǐn)慎的策略師之一。她預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將在2026年升至7,100點(diǎn)，但高估值將限制漲幅。她認(rèn)為，如果發(fā)生衰退，股市可能下跌20%；但另一方面，若企業(yè)盈利顯著超出預(yù)期，股市也可能上漲多達(dá)25%。

華爾街策略師們似乎正在吸取過(guò)去幾年付出高昂代價(jià)才學(xué)到的一課——不要低估美股的韌性?；久嬲谥芜@一觀點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度實(shí)現(xiàn)了兩年來(lái)最快的增長(zhǎng)，得益于韌性的消費(fèi)者和企業(yè)支出及更為平穩(wěn)的貿(mào)易政策。同時(shí)，美國(guó)企業(yè)整體預(yù)計(jì)將再次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的盈利增長(zhǎng)。法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)股票策略主管Manish Kabra表示，盈利前景強(qiáng)勁，而且正從科技板塊向更廣泛領(lǐng)域擴(kuò)散。整體宏觀環(huán)境確實(shí)相當(dāng)穩(wěn)固。