在供應(yīng)鏈壓力加劇與關(guān)稅預(yù)期的雙重推動(dòng)下，銅價(jià)正經(jīng)歷自2017年以來(lái)最長(zhǎng)的連漲行情，刷新了年末市場(chǎng)的交易熱度，并奠定了該金屬十余年來(lái)最強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。受此推動(dòng)，銅價(jià)一度觸及每噸近13000美元的歷史高點(diǎn)。盡管隨后有所回落，但在周二再度上漲2.2%至每噸12493美元，有望錄得連續(xù)第10個(gè)交易日上漲。市場(chǎng)做多情緒依然顯著，投資者通過搶先布局以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的供應(yīng)緊縮。

今年的強(qiáng)勁反彈使銅期貨全年累計(jì)漲幅超過40%，創(chuàng)下自2009年以來(lái)的最大年度漲幅。推動(dòng)這一漲勢(shì)的關(guān)鍵因素包括對(duì)美國(guó)潛在關(guān)稅政策的防御性買入，以及美元走軟帶來(lái)的利好效應(yīng)——美元指數(shù)2025年已累計(jì)下跌約8%，使得以非美元貨幣計(jì)價(jià)的買家更能承受大宗商品價(jià)格。

全球范圍內(nèi)的供應(yīng)中斷問題貫穿全年，從印尼、智利到剛果民主共和國(guó)的銅礦事故頻發(fā)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)的擔(dān)憂。不僅是銅，鋁和鋅等其他基本金屬同樣面臨能源成本上升及礦山生產(chǎn)受阻的挑戰(zhàn)。

對(duì)于銅市場(chǎng)而言，美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅的威脅已成為當(dāng)前主要的驅(qū)動(dòng)因素。為了規(guī)避潛在的關(guān)稅壁壘，大量金屬被提前運(yùn)往美國(guó)港口。這種搶運(yùn)潮不僅迫使買家支付更高的價(jià)格，更加劇了全球其他地區(qū)的供應(yīng)緊張局面。貿(mào)易商正密切關(guān)注這一物流動(dòng)態(tài)。Mercuria Energy Group Ltd. 早在11月就曾發(fā)出警告，預(yù)測(cè)2026年世界其他地區(qū)將面臨銅的“極端短缺”。這種由于貿(mào)易政策預(yù)期引發(fā)的庫(kù)存重新分配正在重塑短期內(nèi)的全球金屬流動(dòng)格局。

供應(yīng)問題在2025年主導(dǎo)了整個(gè)金屬板塊的敘事。除了銅礦生產(chǎn)國(guó)遭遇的一系列事故外，其他工業(yè)金屬也未能幸免。鋁生產(chǎn)正面臨中國(guó)供應(yīng)限制和能源成本高企的威脅，而鋅礦的開采同樣受到了干擾。這些供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性瓶頸為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

市場(chǎng)反應(yīng)在倫敦金屬交易所（LME）表現(xiàn)明顯。截至上海時(shí)間上午11:23，LME銅價(jià)上漲2.2%，報(bào)每噸12,489美元。交易所內(nèi)所有基本金屬全線飄紅，其中鎳價(jià)領(lǐng)漲，日內(nèi)攀升4.1%至每噸16,455美元。與有色金屬的劇烈波動(dòng)相比，黑色金屬表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)但依舊堅(jiān)挺。新加坡交易所鐵礦石期貨持穩(wěn)于每噸105.60美元，在2025年錄得約5%的年度漲幅，顯示出大宗商品市場(chǎng)整體的承壓能力。