隨著2025年接近尾聲，A股市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪行情。近期，中信證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)金證券等多家主流券商發(fā)布了年度或跨年策略觀點(diǎn)。展望2026年，市場(chǎng)共識(shí)認(rèn)為A股正處于牛市周期，但驅(qū)動(dòng)邏輯將從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，呈現(xiàn)波浪式、結(jié)構(gòu)化的“慢?！碧卣鳌?/p>

東興證券策略首席分析師林陽(yáng)表示，2026年市場(chǎng)依然是慢牛行情，經(jīng)濟(jì)基本面逐步恢復(fù)，市場(chǎng)有望從估值提升向業(yè)績(jī)提升轉(zhuǎn)變，為市場(chǎng)估值提供持續(xù)上行動(dòng)力。預(yù)計(jì)A股利潤(rùn)增速將達(dá)到12%左右。他建議積極抓住景氣度與產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩大選股邏輯，以更好地把握牛市機(jī)會(huì)。

華福證券研究所市場(chǎng)分析首席分析師朱斌強(qiáng)調(diào)本輪牛市的結(jié)構(gòu)性特征。自2024年2月以來(lái)，A股進(jìn)入了一個(gè)新的牛市周期，科技和轉(zhuǎn)型成為主要驅(qū)動(dòng)力。進(jìn)入2026年后，中國(guó)資本市場(chǎng)的“轉(zhuǎn)型?！睂⒗^續(xù)深入推進(jìn)，盡管外部不確定性增加，市場(chǎng)仍可能呈現(xiàn)波浪式前行的狀態(tài)。

申萬(wàn)宏源在其年度策略中指出，2025年的科技結(jié)構(gòu)牛已處于高位區(qū)域，目前處于季度級(jí)別的高位震蕩階段。但申萬(wàn)宏源看好下半年，認(rèn)為2026年下半年將迎來(lái)全面牛，這是由基本面周期性改善、科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)新階段、居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移以及中國(guó)影響力提升等多種因素共同推動(dòng)的結(jié)果。

光大證券也支持這一觀點(diǎn)，認(rèn)為內(nèi)部政策積極發(fā)力，中美關(guān)系總體穩(wěn)定向好，外部風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋；美聯(lián)儲(chǔ)處于降息周期，海外流動(dòng)性或繼續(xù)邊際改善；A股基本面處于改善趨勢(shì)之中，未來(lái)持續(xù)下行的概率較小。特別是在AI產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，TMT板塊的盈利有望持續(xù)改善，為科技主線提供堅(jiān)實(shí)支撐。

在“先穩(wěn)后強(qiáng)、結(jié)構(gòu)輪動(dòng)”的總體判斷下，券商普遍建議圍繞“科技+順周期+內(nèi)需消費(fèi)”三大主線進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置?？萍既允秦灤┤甑暮诵闹骶€。東興證券策略首席分析師林陽(yáng)指出，2026年依然首選大科技板塊，人工智能領(lǐng)域發(fā)展迅速，算力建設(shè)與大模型開(kāi)發(fā)已經(jīng)漸入佳境，下游應(yīng)用將進(jìn)入爆發(fā)期。機(jī)器人、商業(yè)航天、可控核聚變、自動(dòng)駕駛、深海經(jīng)濟(jì)等方向均代表未來(lái)技術(shù)發(fā)展方向。建議重點(diǎn)關(guān)注人工智能及應(yīng)用、商業(yè)航天、可控核聚變、自動(dòng)駕駛。

開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星認(rèn)為，“科技為先”是本輪牛市最強(qiáng)主線，具備相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)、海外映射以及全球半導(dǎo)體周期共振上行三大中長(zhǎng)期占優(yōu)條件。

在順周期板塊方面，中信證券明確提出，在人民幣持續(xù)升值的背景下，可以關(guān)注短期肌肉記憶驅(qū)動(dòng)（航空、燃?xì)?、造紙等行業(yè)）、利潤(rùn)率變化驅(qū)動(dòng)（上游資源品和原材料、內(nèi)需消費(fèi)品、服務(wù)業(yè)相關(guān)品種、制造設(shè)備等）以及政策變化驅(qū)動(dòng)（免稅、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商、券商、保險(xiǎn)等）三條線索。

申萬(wàn)宏源進(jìn)一步細(xì)化時(shí)間節(jié)奏，認(rèn)為順周期和價(jià)值風(fēng)格將在2026年上半年占優(yōu)。二季度磨底階段，科技和先進(jìn)制造有基本面Alpha邏輯的方向可能先于牛市啟動(dòng)。這意味著上半年可適度增配銀行、有色、建材、家電等順周期品種，作為牛市啟動(dòng)的“壓艙石”。

此外，大消費(fèi)板塊的關(guān)注度也在不斷提升。中泰證券指出，相較科技與周期，消費(fèi)板塊在2026年更多體現(xiàn)為“階段性、主題性”機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注體育、文旅等服務(wù)型消費(fèi)，以及醫(yī)療器械等受益于老齡化趨勢(shì)的細(xì)分方向。