2025，美元大潰敗政策可信度受質(zhì)疑(4)

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2026-01-02 14:16:41 網(wǎng)易新聞

歐洲的資本市場將迎來一個歷史性的機(jī)遇窗口。盡管歐洲自身面臨增長挑戰(zhàn)，但其相對成熟的法律框架、審慎的金融監(jiān)管和政策協(xié)調(diào)機(jī)制，在當(dāng)前環(huán)境下成為一種吸引力。更多的國際資本流入，將直接提升歐元區(qū)資本市場的深度和流動性，使其更有能力承接大規(guī)模的全球資產(chǎn)配置。

在亞洲，美元的波動將推動區(qū)域內(nèi)的金融合作。各國央行間的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)將得到實質(zhì)性強(qiáng)化，旨在減少對美元支付系統(tǒng)依賴的區(qū)域性貿(mào)易結(jié)算安排可能加速從藍(lán)圖走向?qū)嵺`。甚至在大宗商品交易領(lǐng)域，石油、礦產(chǎn)等戰(zhàn)略資源的買賣雙方，為了對沖匯率風(fēng)險，將更積極地探索歐元、人民幣甚至一籃子貨幣計價的可能性。

美元的所謂“衰落”，如果發(fā)生，絕不會是一條平滑向下的直線，而必然是一條伴隨著劇烈反彈和深度波動的崎嶇趨勢性路徑。其根本原因在于，美元當(dāng)前的國際地位是歷史形成的綜合結(jié)果，沒有任何其他單一貨幣具備立刻全面接替其所有功能的能力。美元同時扮演著三種關(guān)鍵角色——全球貿(mào)易中最通用的結(jié)算工具、國際金融合約最主要的計價標(biāo)準(zhǔn)以及各國央行存放外匯儲備的首選資產(chǎn)。建立這種三位一體的信譽(yù)花了美元大半個世紀(jì)的時間，涉及龐大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、深厚的市場基礎(chǔ)設(shè)施和根深蒂固的使用習(xí)慣。

從所有關(guān)于匯率、利率和資本流動的噪聲中，我們可以總結(jié)，2025年美元下跌留給世界最根本的啟示，是關(guān)于貨幣權(quán)力本質(zhì)的再教育。一個國家的貨幣之所以能成為世界貨幣，其最終基石并非僅在于經(jīng)濟(jì)規(guī)?；蜍娛聦嵙Γ谟谌蚴袌鰧ζ渲贫荣Y本的廣泛信任。美國在過去數(shù)十年享有的過度特權(quán)——能夠以較低成本從全球借貸，其貨幣被廣泛持有——本質(zhì)上就是全球?qū)ζ渲贫荣Y本支付的溢價。當(dāng)國內(nèi)政治陷入持續(xù)極化，財政紀(jì)律被肆意突破，行政命令頻繁顛覆市場預(yù)期時，這種寶貴的制度資本就在被揮霍和侵蝕。

市場敏銳地察覺到了這一點(diǎn)，并開始通過匯率這一最公開的價格，對這種損耗進(jìn)行折價處理。從這個角度看，2025年很可能在未來被歷史學(xué)家標(biāo)記為一個轉(zhuǎn)折時刻，全球金融體系開始集體正視并嚴(yán)肅處理一個事實，即缺乏制度可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)實力，無法長久支撐一個世界性貨幣。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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