2025年全球資本市場表現(xiàn)強勁，多國股市延續(xù)了2024年的漲勢。在全球央行降息潮和充裕流動性的背景下，多數(shù)市場實現(xiàn)上漲。然而，4月份受特朗普關稅政策沖擊，全球股市一度大幅調(diào)整，美股等多個市場甚至陷入技術性熊市。

盡管如此，全球市場最終展現(xiàn)出較強韌性。在AI革命的推動下，多股指數(shù)大幅回升，美股、日股、歐股、韓股均創(chuàng)歷史新高，并推動MSCI全球指數(shù)在2025年再度實現(xiàn)約20%的漲幅，連續(xù)第三年漲幅突破15%。

A股與港股表現(xiàn)也不俗：上證指數(shù)上漲近20%，重上4000點關口，雖在年底有所反復，但最終收出“11連陽”，預示2026年行情可能延續(xù)牛市走勢；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是大漲50%，科技牛行情特征突出。

亞太股市方面，日本和韓國股市開啟一輪波瀾壯闊的上漲行情。有利的宏觀環(huán)境及估值洼地優(yōu)勢增強了歐洲股市對海外投資者的吸引力。美聯(lián)儲降息三次的背景下，特朗普相關政策引發(fā)的資本外流不僅助推黃金等金屬走出大幅上漲的牛市，也帶動了墨西哥、巴西、哥倫比亞等拉美新興經(jīng)濟體股市走強。MSCI亞太指數(shù)在2025年大漲約28%，這也是自2020年以來亞洲股市首次在單個年度內(nèi)跑贏美歐主要指數(shù)。亞洲占據(jù)全球半導體制造產(chǎn)能的75%，預計未來五年仍將保持主導地位。得益于成本優(yōu)勢、完整產(chǎn)業(yè)鏈和專業(yè)技術，亞太地區(qū)在存儲芯片等多個半導體領域均處于領先地位。日經(jīng)225指數(shù)突破5萬點大關，年內(nèi)上漲約30%，走勢強勁。盡管日本央行加息以應對高通脹，日股表現(xiàn)依然堅挺。

本輪全球資本市場牛市一方面源于美聯(lián)儲連續(xù)降息帶來的全球流動性充裕，另一方面則由AI革命推動。展望2026年，支撐全球股市上漲的邏輯并未改變。預計美聯(lián)儲將繼續(xù)降息至少兩次，每次25個基點，甚至可能降息三次。今年5月現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾任期結(jié)束，哈塞特等人可能獲特朗普提名為新任主席。若提名通過，相關人選大概率會贊同特朗普的低利率政策主張，可能加大降息力度。加之美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，這些因素均可能推動美聯(lián)儲加速降息。2026年全球央行或再度迎來降息潮，對全球股市構(gòu)成正面支撐。

AI革命方興未艾，當前對美股AI科技股泡沫的爭論較大。此前羅杰斯明確表示已清空美股、轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股和港股；巴菲特也在過去兩年大幅減持美股持倉。當然，亦有投資者積極看多美股科技股。2026年美股特別是科技股可能出現(xiàn)見頂回落，估值面臨回調(diào)壓力，主要原因在于估值過高。此次回調(diào)預計不會重演2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的一地雞毛，跌幅相對有限，更多是對過快上漲及過高估值的修正，而非真正步入大熊市。

相對而言，A股和港股仍處于歷史平均估值之下，尤其是科技股的牛市有望延續(xù)。受益于政策支持、外資流入以及居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移，A股和港股在2026年有望實現(xiàn)10%~20%左右的上漲?？萍脊扇允峭顿Y主線之一，新能源、消費白馬股、軍工、有色等板塊也將輪動走強，市場賺錢效應與投資者獲得感預計將明顯提升。

2025年市場呈現(xiàn)“啞鈴型”結(jié)構(gòu)：一端是低估值、高股息的銀行股大漲，帶動指數(shù)向上突破；另一端是科技成長股表現(xiàn)強勢。以人形機器人、芯片半導體、先進算法、固態(tài)電池為代表的科技板塊，在2026年仍有進一步上漲的空間，尤其是在“十五五”規(guī)劃開局之年，科技創(chuàng)新仍是重要主題。不過2025年傳統(tǒng)板塊中“啞鈴”中間部分幾乎未漲，不少板塊甚至下跌。進入2026年，隨著市場資金進一步增加、居民儲蓄加速向資本市場轉(zhuǎn)移，A股有望從結(jié)構(gòu)性牛市轉(zhuǎn)向全面牛市，更多板塊將迎來上漲機會。

2026年是充滿希望、投資機會較多的一年。風險方面，國際局勢動蕩、特朗普可能采取的關稅等措施，以及美股科技股泡沫分歧等風險仍需警惕。但整體來看，2026年仍是可以大有作為的一年。祝愿各位投資者在2026年身體健康、投資順利，獲得良好的投資回報。