近幾年黃金處于大牛市中，2025年延續(xù)上漲勢頭，上演了一輪史詩級上漲行情。十月份成功突破四千三百美元關(guān)口，但隨后幾周快速回撤；十一月份震蕩運(yùn)行，小幅反彈上漲，未能突破十月高點(diǎn)。進(jìn)入十二月中旬以后，再度大幅飆升，突破前期高位，最高升至四千五百美元，創(chuàng)下新的高點(diǎn)，也使得年內(nèi)漲幅達(dá)到73%。

此輪歷史性牛市有多重結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動，包括對美聯(lián)儲降息的預(yù)期、持續(xù)的地緣政治緊張局勢、央行強(qiáng)勁的購金需求、去美元化趨勢以及ETF資金流入。黃金有望實(shí)現(xiàn)1979年以來最大年度漲幅。

央行持續(xù)多元化外匯儲備，連續(xù)第五年成為黃金的基石買家，為金價提供了高位支撐。核心支撐來自美國啟動降息周期以及美元指數(shù)的大幅走弱。地緣政治緊張局勢持續(xù)，例如中東沖突、俄烏和平協(xié)議的不確定性以及近期美國對委內(nèi)瑞拉油輪的行動，預(yù)計(jì)將使黃金的避險需求保持強(qiáng)勁。

過去一周，地緣政治緊張局勢上升進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險吸引力，尤其是在委內(nèi)瑞拉。美國已對該國油輪實(shí)施封鎖，并持續(xù)加大對現(xiàn)政府的施壓。在地緣政治緊張局勢升級及美國可能進(jìn)一步降息的預(yù)期推動下，黃金和白銀價格雙雙上漲，刷新歷史新高。

展望2026年，金價上漲步伐預(yù)計(jì)將放緩。盡管牛市基礎(chǔ)仍在，但全球經(jīng)濟(jì)增長有望復(fù)蘇、央行寬松政策接近尾聲、實(shí)際利率相對高企等因素將緩和漲勢。

剛剛過去的一周是2025年最后一個完整的交易周，而且當(dāng)周恰逢圣誕假期，只有四個交易日。國際金價繼續(xù)走強(qiáng)上漲，再創(chuàng)歷史新高，成功站上四千五百美元。國際黃金連續(xù)合約當(dāng)周開盤價為4369.9美元/盎司，盤中最高價4584.0美元/盎司，最低價4367.9美元/盎司，收盤價4562美元/盎司，上漲193.3美元，漲幅4.42%，為近期第三周上漲。

國內(nèi)黃金期貨主力合約延續(xù)上漲趨勢，再創(chuàng)新高，也是連續(xù)第五周上漲，盤中成功突破1020元。國內(nèi)黃金主力連續(xù)合約當(dāng)周開盤價979.9元/克，最高1023.96元/克，最低價978.32元/克，收盤價1016.3元/克，比上周收盤價提高36.4元/克，漲幅3.71%。周五夜盤繼續(xù)走強(qiáng)，停收于1018.1元。

國內(nèi)白銀期貨繼續(xù)大幅飆升，毫無疑問再度刷新高度。主力合約當(dāng)周開盤價15374元/千克，最高價18658元/千克，最低15340元，收盤價18319元/千克，漲幅19.14%，為連續(xù)第五周上漲。周五夜盤更是升至19188元。

近期黃金、白銀雙雙刷新歷史紀(jì)錄，銅價同步創(chuàng)出新高，鉑鈀等貴金屬全面走強(qiáng)，市場罕見地出現(xiàn)“全金屬共振”行情。周一金價飆升逾2%，首次突破4,450美元，白銀也創(chuàng)下歷史新高，主要因?yàn)槊绹臀瘍?nèi)瑞拉的緊張局勢加劇，吸引避險資金涌入。周二黃金期貨創(chuàng)下歷史新高，白銀也首次突破70美元關(guān)口，鉑金價格也觸及歷史新高。周三國際黃金期貨小幅走低，此前一度突破4,500美元/盎司的心理大關(guān)。周五黃金期貨突破4500美元關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高，因?yàn)槭袌鰧γ缆?lián)儲降息的預(yù)期日益增強(qiáng)，地緣政治緊張局勢也引發(fā)避險需求；白銀首次突破77美元關(guān)口，主要受到投資需求以及供應(yīng)緊張的支持。

黃金ETF持倉截至12月27日為1071.13噸。美元與黃金作為全球的避險工具，兩者具有較強(qiáng)的相互替代關(guān)系，從中長期看，兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。黃金以美元計(jì)價，美元指數(shù)的堅(jiān)挺使得黃金對海外投資者來說更加昂貴，美元上漲也削弱了黃金對持有其他貨幣的買家的吸引力。剛剛過去的一周，美元指數(shù)再度回落。當(dāng)周開盤價98.647，盤中最高98.731，最低97.748，最終當(dāng)周收于98.056，跌幅0.67%。