金銀在新年首個(gè)交易日經(jīng)歷了高開(kāi)低走的情況，交易員們正在評(píng)估即將啟動(dòng)的商品基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重調(diào)整可能帶來(lái)的市場(chǎng)沖擊。黃金和白銀剛剛結(jié)束了自1979年以來(lái)表現(xiàn)最佳的一年，但接下來(lái)將面臨被動(dòng)型基金的集中拋售壓力。

1月2日，黃金一度上漲1.9%，但在美國(guó)交易時(shí)段回吐大部分漲幅，最終僅上漲0.2%至每盎司4328.35美元。白銀早盤(pán)最高漲幅達(dá)4%，隨后回落至1.3%，報(bào)每盎司72.61美元。

盡管交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息和美元走弱將支撐貴金屬今年繼續(xù)上漲，但近期的指數(shù)再平衡可能對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。彭博商品指數(shù)的年度權(quán)重重置將導(dǎo)致逾60億美元的黃金期貨和超過(guò)50億美元的白銀期貨在為期五天（1月8日至14日）的展期窗口內(nèi)被賣(mài)出。

TD Securities高級(jí)大宗商品策略師Daniel Ghali警告，未來(lái)兩周內(nèi)Comex白銀市場(chǎng)將有相當(dāng)于未平倉(cāng)合約總量13%的頭寸被拋售，這將導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌。他指出，假期后的低流動(dòng)性可能放大價(jià)格波動(dòng)。

彭博商品指數(shù)被廣泛用作大宗商品投資基準(zhǔn)，截至去年10月，追蹤該指數(shù)的資產(chǎn)總規(guī)模接近1090億美元。此次權(quán)重重置涉及資金規(guī)模龐大。白銀期貨當(dāng)前占該指數(shù)9%的權(quán)重，而2026年目標(biāo)權(quán)重僅略低于4%，意味著超過(guò)50億美元的持倉(cāng)需要在下周四（1月8日）啟動(dòng)的五日展期內(nèi)清倉(cāng)。黃金期貨預(yù)計(jì)將有約60億美元被出售。

摩根大通研報(bào)量化了拋售規(guī)模：白銀將遭遇最沉重的拋售，賣(mài)盤(pán)規(guī)模約占其期貨市場(chǎng)總未平倉(cāng)合約的9%，報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)今年白銀的拋售壓力比去年更為突出。黃金的拋售規(guī)模預(yù)計(jì)約占其期貨市場(chǎng)總未平倉(cāng)合約的3%。

對(duì)于黃金投資者而言，即將到來(lái)的1月將是一場(chǎng)多空因素的激烈博弈。一方面，報(bào)告顯示黃金在年底至次年年初的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)季節(jié)性規(guī)律，在過(guò)去10年中，黃金價(jià)格在每年最后10個(gè)交易日至次年前20個(gè)交易日期間，平均上漲4.6%，上漲概率高達(dá)80%。這種“假日買(mǎi)盤(pán)”通常也會(huì)傳導(dǎo)至白銀和鉑金。但另一方面，前述由指數(shù)再平衡引發(fā)的巨大技術(shù)性賣(mài)盤(pán)，將與這一季節(jié)性利好形成直接對(duì)沖。盡管去年類(lèi)似的指數(shù)拋售并未能阻止季節(jié)性上漲趨勢(shì)，但考慮到今年白銀的拋售壓力明顯更大，投資者需要密切關(guān)注這一變量是否會(huì)打破歷史規(guī)律。