金銀在新年首個交易日經(jīng)歷了高開低走的情況，交易員們正在評估即將啟動的商品基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重調(diào)整可能帶來的市場沖擊。黃金和白銀剛剛結(jié)束了自1979年以來表現(xiàn)最佳的一年，但接下來將面臨被動型基金的集中拋售壓力。

1月2日，黃金一度上漲1.9%，但在美國交易時段回吐大部分漲幅，最終僅上漲0.2%至每盎司4328.35美元。白銀早盤最高漲幅達(dá)4%，隨后回落至1.3%，報每盎司72.61美元。

盡管交易員預(yù)期美聯(lián)儲進(jìn)一步降息和美元走弱將支撐貴金屬今年繼續(xù)上漲，但近期的指數(shù)再平衡可能對價格構(gòu)成壓力。彭博商品指數(shù)的年度權(quán)重重置將導(dǎo)致逾60億美元的黃金期貨和超過50億美元的白銀期貨在為期五天（1月8日至14日）的展期窗口內(nèi)被賣出。

TD Securities高級大宗商品策略師Daniel Ghali警告，未來兩周內(nèi)Comex白銀市場將有相當(dāng)于未平倉合約總量13%的頭寸被拋售，這將導(dǎo)致價格大幅下跌。他指出，假期后的低流動性可能放大價格波動。

彭博商品指數(shù)被廣泛用作大宗商品投資基準(zhǔn)，截至去年10月，追蹤該指數(shù)的資產(chǎn)總規(guī)模接近1090億美元。此次權(quán)重重置涉及資金規(guī)模龐大。白銀期貨當(dāng)前占該指數(shù)9%的權(quán)重，而2026年目標(biāo)權(quán)重僅略低于4%，意味著超過50億美元的持倉需要在下周四（1月8日）啟動的五日展期內(nèi)清倉。黃金期貨預(yù)計將有約60億美元被出售。

摩根大通研報量化了拋售規(guī)模：白銀將遭遇最沉重的拋售，賣盤規(guī)模約占其期貨市場總未平倉合約的9%，報告特別強(qiáng)調(diào)今年白銀的拋售壓力比去年更為突出。黃金的拋售規(guī)模預(yù)計約占其期貨市場總未平倉合約的3%。

對于黃金投資者而言，即將到來的1月將是一場多空因素的激烈博弈。一方面，報告顯示黃金在年底至次年年初的傳統(tǒng)強(qiáng)勢季節(jié)性規(guī)律，在過去10年中，黃金價格在每年最后10個交易日至次年前20個交易日期間，平均上漲4.6%，上漲概率高達(dá)80%。這種“假日買盤”通常也會傳導(dǎo)至白銀和鉑金。但另一方面，前述由指數(shù)再平衡引發(fā)的巨大技術(shù)性賣盤，將與這一季節(jié)性利好形成直接對沖。盡管去年類似的指數(shù)拋售并未能阻止季節(jié)性上漲趨勢，但考慮到今年白銀的拋售壓力明顯更大，投資者需要密切關(guān)注這一變量是否會打破歷史規(guī)律。

盡管面臨短期技術(shù)性壓力，主要投行仍支持黃金今年進(jìn)一步上漲，特別是美聯(lián)儲預(yù)計將進(jìn)一步降息，且特朗普正在重塑美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層。高盛上月表示，其基本預(yù)期是金價將漲至每盎司4900美元，且存在上行風(fēng)險。

黃金、白銀等貴金屬在去年錄得強(qiáng)勁漲勢，盡管12月下旬因部分投資者獲利了結(jié)和技術(shù)指標(biāo)顯示超買而出現(xiàn)大幅波動。黃金在2025年多次刷新紀(jì)錄高位，受到央行購金、美聯(lián)儲政策寬松和美元走弱的推動。地緣政治緊張局勢和貿(mào)易摩擦帶來的避險需求也提振了金價。白銀去年漲幅甚至超過黃金，突破了除最樂觀的市場觀察者外其他人都認(rèn)為遙不可及的水平。除了支撐黃金的因素外，白銀還受益于市場對美國政府可能最終對精煉金屬征收進(jìn)口關(guān)稅的持續(xù)擔(dān)憂。