降準降息可期適度寬松的貨幣政策

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2026-01-07 07:56:09 第一財經(jīng)

央行明確了2026年的七大重點工作。1月5日至6日，2026年中國人民銀行工作會議召開，部署全年七大重點工作，圍繞貨幣政策實施、金融服務實體經(jīng)濟、風險防控、金融改革開放等核心領域，明確行動路徑。

在貨幣政策方面，會議強調(diào)，把促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具。業(yè)內(nèi)專家認為，適度寬松的貨幣政策將兼顧總量調(diào)節(jié)與結(jié)構優(yōu)化，人民幣匯率有望維持溫和升值態(tài)勢，但考慮到潛在的不確定性，也不宜押注單邊行情。

2026年適度寬松的貨幣政策將有兩個主要方向。一是總量政策，二是結(jié)構性政策。央行會議明確，2026年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，將促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、物價合理回升作為核心考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長和價格總水平預期目標相匹配。這一取向與此前中央經(jīng)濟工作會議精神一脈相承。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，綜合考慮歲末年初經(jīng)濟增長動能變化以及2025年一季度經(jīng)濟增速基數(shù)偏高，著眼于穩(wěn)定2026年一季度宏觀經(jīng)濟運行，不排除首輪降息降準在2026年春節(jié)前靠前落地的可能。預計2026年物價仍將處于偏低水平，疊加美聯(lián)儲降息周期帶來的外部約束緩解，國內(nèi)貨幣政策具備充足調(diào)整空間。但“十五五”期間構建科學穩(wěn)健貨幣政策體系的目標，決定了全年政策不會大放大收，大幅降息與大規(guī)模數(shù)量寬松的可能性被基本排除。

結(jié)構性政策將進一步精準滴灌重點領域。會議提出，進一步完善金融“五篇大文章”政策框架，實施好考核評價制度，加強金融服務效果評估，提升金融服務專業(yè)化精細化水平。完善結(jié)構性貨幣政策工具體系，優(yōu)化工具設計和管理，加強對擴大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領域的金融支持。王青認為，2026年央行將優(yōu)化用好各類結(jié)構性貨幣政策工具，總體上是“加量降價”，即結(jié)構性貨幣政策工具額度總體上會增加，操作利率則會跟進降息適度下調(diào)。結(jié)構性貨幣政策工具發(fā)力，除了精準發(fā)力外，也會起到以結(jié)構帶總量的作用，推動整體信貸、社融增長。

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