2026年1月8日，倫敦現(xiàn)貨黃金報價徘徊在4426美元/盎司附近，過去一年的漲幅約60%。金價上漲激發(fā)了黃金投資的旺盛需求，但梁偉卻感到無從發(fā)力。梁偉是一家股份制銀行理財子公司產(chǎn)品創(chuàng)新部的負責(zé)人。元旦前，他收到三家產(chǎn)品代銷機構(gòu)的要求，希望加快黃金投資主題理財產(chǎn)品的發(fā)行力度。然而，風(fēng)控部門再次否決了他的建議，擔(dān)心一旦黃金價格回調(diào)，可能導(dǎo)致理財產(chǎn)品凈值大幅回撤，引發(fā)客戶投訴和贖回潮，不利于業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。因此，梁偉所在的理財子公司繼續(xù)擱置黃金理財產(chǎn)品的發(fā)行。

梁偉遇到的問題并非個例。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，銀行理財子公司發(fā)行的帶有“黃金”字樣的理財產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量僅有18只，較2024年2月初的51只大幅縮水。產(chǎn)品創(chuàng)新部認(rèn)為，隨著金價有望繼續(xù)創(chuàng)新高，當(dāng)前發(fā)行黃金理財產(chǎn)品不僅風(fēng)險可控，還能創(chuàng)造回報，但與風(fēng)控部門的意見分歧短期內(nèi)難以彌合。產(chǎn)品創(chuàng)新部更看重業(yè)務(wù)拓展機遇與市場投資機會，而風(fēng)控部則側(cè)重潛在風(fēng)險規(guī)避。

渣打銀行財富方案部投資策略師王昕杰表示，面對國際地緣政治風(fēng)險升級等不確定性因素增加，增持黃金成為全球央行、機構(gòu)投資者和個人投資者的共識。這也反映在居民對黃金理財產(chǎn)品的配置需求持續(xù)升溫上。李卓作為一家中部地區(qū)農(nóng)商行零售業(yè)務(wù)部主管，在過去兩個月里收到了多家支行要求增加黃金理財產(chǎn)品代銷的呼聲。一些支行的VIP個人客戶在理財產(chǎn)品到期后，直接將資金轉(zhuǎn)走并投資黃金ETF或黃金投資主題公募基金產(chǎn)品，若再不增加黃金理財產(chǎn)品代銷數(shù)量，支行將面臨更嚴(yán)峻的理財資金流失壓力，可能完不成年度理財業(yè)務(wù)銷售指標(biāo)。

李卓實地調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，居民對黃金理財產(chǎn)品的投資意愿確實強烈。盡管一些“固收+”理財產(chǎn)品沒有黃金命名，但由于其投資策略包括“黃金+”，這些產(chǎn)品在不到一周內(nèi)就完成了代銷額度。此外，自2025年12月起，工商銀行、光大銀行、上海銀行等銀行相繼對代理上海黃金交易所個人貴金屬交易業(yè)務(wù)加強管理，導(dǎo)致不少個人投資者轉(zhuǎn)而投資黃金理財產(chǎn)品。王昕杰預(yù)計，未來12個月的黃金目標(biāo)價設(shè)定在4800美元/盎司。

劉星也感受到了居民旺盛的黃金投資需求。他在2025年11月初引入了一款黃金理財產(chǎn)品代銷，這款產(chǎn)品在兩周內(nèi)完成預(yù)期代銷額度。如今，隨著多家國際投行力挺2026年黃金價格，加之支行反饋不少居民等著追加投資，劉星計劃在2026年大幅增加黃金理財產(chǎn)品的代銷數(shù)量。然而，合作的理財子公司表示近期沒有新發(fā)黃金理財產(chǎn)品的計劃。

為了說服風(fēng)控部門松口，梁偉所在的產(chǎn)品創(chuàng)新部收集整理了支持2026年黃金價格繼續(xù)上漲的各種報告與投行觀點，希望能證明黃金理財產(chǎn)品當(dāng)下發(fā)行“風(fēng)險可控”。但風(fēng)控部門依然堅持之前的立場。黃金理財產(chǎn)品通常會將至少30%的資金投向上海黃金交易所Au9999品種與看漲黃金的場外期權(quán)組合。面對過去一年金價的大漲，銀行理財子公司風(fēng)控部門擔(dān)心萬一2026年金價意外顯著回落，勢必拖累相關(guān)理財產(chǎn)品凈值大幅回撤。通過黃金期貨投資進行價格波動風(fēng)險對沖是一個有效辦法，但受制于牌照資質(zhì)與風(fēng)險控制等因素，當(dāng)前多數(shù)銀行理財產(chǎn)品仍難以直接參與期貨投資。

這種情況下，即使金價節(jié)節(jié)攀升，居民黃金投資意愿持續(xù)升溫，理財子公司卻基于風(fēng)險管控等因素，持續(xù)壓縮黃金理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量。招銀理財在2025年發(fā)行了7只帶有“黃金”字樣的理財產(chǎn)品，較2024年的19只明顯減少；中郵理財在2025年發(fā)行了6期黃金自動觸發(fā)策略理財產(chǎn)品，較2024年少了2期。另一個原因是這類產(chǎn)品存續(xù)期限普遍不到1年，且以滾動接力發(fā)行為主。一旦金價回調(diào)導(dǎo)致相關(guān)理財產(chǎn)品凈值回撤幅度超過2.5%，容易引發(fā)客戶投訴率激增與產(chǎn)品贖回壓力加劇。