存量資金通過(guò)拋售為市場(chǎng)提供流動(dòng)性并完成布局調(diào)整，增量資金則承接并推動(dòng)新的方向。這種復(fù)雜而有序的資金交響樂(lè)，往往是市場(chǎng)從初期普漲向中期縱深發(fā)展的典型特征。行情的引擎不再是單純的貨幣推力，反倒是轉(zhuǎn)變?yōu)楦鷮?shí)的盈利前景的追尋與布局。雖然切換過(guò)程必有波折，但方向也算頗為清晰，而這，則應(yīng)可構(gòu)成市場(chǎng)在年前保持相對(duì)穩(wěn)定的深層支撐。

推動(dòng)市場(chǎng)上漲的核心動(dòng)能在春節(jié)前發(fā)生逆轉(zhuǎn)的概率較低，一個(gè)有利于多頭的“順勢(shì)”窗口期依然存在。支撐這一判斷的，是多個(gè)正面因素在時(shí)間線上的有利合力。從全球看，一季度被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)“預(yù)防性寬松”力度最大、流動(dòng)性釋放最為顯著的“甜蜜點(diǎn)”，這為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了友好的貨幣環(huán)境。

從國(guó)內(nèi)看，在三月重要會(huì)議召開之前，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革政策的預(yù)期通常會(huì)持續(xù)升溫，這構(gòu)成了一個(gè)傳統(tǒng)的樂(lè)觀政策窗口。更重要的是，當(dāng)前時(shí)段正處于上市公司年度報(bào)告與第一季度報(bào)告的業(yè)績(jī)真空期，企業(yè)具體的盈利數(shù)字暫時(shí)無(wú)法對(duì)高漲的預(yù)期進(jìn)行“證偽”。同時(shí)，年初陸續(xù)發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)，只要展現(xiàn)出企穩(wěn)或溫和改善的跡象，就極易被市場(chǎng)解讀為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驗(yàn)證。這幾股力量交織在一起，共同營(yíng)造了一個(gè)短期內(nèi)“難以證偽”的做多環(huán)境。

隨著指數(shù)和部分板塊累計(jì)漲幅擴(kuò)大，春節(jié)前夕投資者出于鎖定利潤(rùn)的需求，可能引發(fā)市場(chǎng)的短期震蕩與波動(dòng)。但這種波動(dòng)更應(yīng)被視為市場(chǎng)上升過(guò)程中的節(jié)奏調(diào)整，而非趨勢(shì)的終結(jié)。任何因短期獲利了結(jié)而出現(xiàn)的顯著回調(diào)，都可能成為增量資金或等待上車者寶貴的布局機(jī)會(huì)。

春節(jié)后的市場(chǎng)，至少不會(huì)再是圍繞單一主線的全面牛市，而是在新的模式下展開的、高度結(jié)構(gòu)化的價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。首先需要關(guān)注的是那些能與“全球名義增長(zhǎng)”產(chǎn)生共振的領(lǐng)域。所謂“名義增長(zhǎng)”，指的是包含了價(jià)格因素的總需求擴(kuò)張。在主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政持續(xù)發(fā)力、全球制造業(yè)布局重構(gòu)、地緣格局推動(dòng)供應(yīng)鏈安全化的背景下，一部分具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)高端制造業(yè)，將直接承接來(lái)自海外的資本開支需求。這里的重點(diǎn)不是抽象的概念，而是實(shí)在的訂單與出海能力。