一場(chǎng)50萬(wàn)億的存款大遷徙，要開(kāi)始了 儲(chǔ)戶(hù)面臨再配置選擇。李阿姨面對(duì)著一個(gè)難題，她的120萬(wàn)元定期存款剛剛到期，三年前的利率是3.1%，現(xiàn)在卻只有1.5%左右。她不確定是否繼續(xù)定存還是另作安排。她的困惑反映了2026年中國(guó)即將迎來(lái)的50萬(wàn)億定期存款到期潮中許多儲(chǔ)戶(hù)的共同疑問(wèn)。

市場(chǎng)將這場(chǎng)大規(guī)模資金遷徙稱(chēng)為“籠中虎出籠”。這些資金會(huì)涌入消費(fèi)市場(chǎng)，提振內(nèi)需？還是會(huì)謹(jǐn)慎試探股市，尋求增值？抑或是繼續(xù)留在銀行體系輾轉(zhuǎn)騰挪，流向理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品？在利率下行與資產(chǎn)荒交織的背景下，一場(chǎng)全民財(cái)富的再配置正在靜默展開(kāi)。

自2025年末起，“50萬(wàn)億定存即將到期”成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。這一數(shù)字背后，是銀行業(yè)即將面對(duì)的負(fù)債端管理大考?！盎\中虎”最初用于描述居民儲(chǔ)蓄存款可能對(duì)市場(chǎng)造成的潛在沖擊。本輪定期存款到期潮的源頭可以追溯到2022~2023年。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響，居民購(gòu)房支出減少，疊加當(dāng)年股市、債市震蕩劇烈，特別是2022年底債市波動(dòng)引發(fā)的理財(cái)“破凈”和贖回潮，導(dǎo)致大量資金回流至定期存款。這批資金將在2025~2026年陸續(xù)到期，成為此次“到期潮”的主力軍。

2022~2023年間，居民長(zhǎng)期限存款凈增約28萬(wàn)億元，其中約5萬(wàn)億元屬“超額存款”。截至2025年11月，居民定期存款占M2比重已從2018年的25%攀升至38%。各研究機(jī)構(gòu)基于公開(kāi)報(bào)表進(jìn)行模型推演，測(cè)算結(jié)果顯示，2026年將迎來(lái)一波巨量的定期存款（尤其是長(zhǎng)期限存款）到期潮，對(duì)銀行負(fù)債端和居民資產(chǎn)配置構(gòu)成重大影響。

華泰證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)依據(jù)上市銀行年報(bào)中的各期限存款余額進(jìn)行簡(jiǎn)單推算，2026年一年期以上定存到期規(guī)模約50萬(wàn)億元，較2025年增長(zhǎng)約10萬(wàn)億元。國(guó)信證券基于六大行2025年中報(bào)測(cè)算，全行業(yè)二年及以上定存到期規(guī)模約在59萬(wàn)~71萬(wàn)億元之間。中金公司則認(rèn)為，2026年居民定期存款到期規(guī)模約75萬(wàn)億元，其中1年期以上約67萬(wàn)億元。

李阿姨選擇將120萬(wàn)元到期資金，從利率1.55%的國(guó)有大行，轉(zhuǎn)存至提供1.8%利率的某城商行。當(dāng)前正值銀行“開(kāi)門(mén)紅”重要階段，部分中小銀行為加大攬儲(chǔ)力度，選擇上浮定期存款利率或推出營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。例如，湖北麻城農(nóng)商行于1月1日起調(diào)升了多款存款產(chǎn)品利率，最高調(diào)整幅度達(dá)到20個(gè)基點(diǎn)。

除了銀行存款，消費(fèi)支出是資金的主要出口，2025年居民消費(fèi)支出高達(dá)53萬(wàn)億元，占可支配收入的近七成。購(gòu)房與房貸償還也是重要的資金去向。此外，一部分資金將在金融體系內(nèi)再配置。銀行理財(cái)成為首要承接渠道，2025年銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模凈增約3.7萬(wàn)億元，固收類(lèi)產(chǎn)品占比達(dá)85.6%。這類(lèi)產(chǎn)品收益略高于定存，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

兼具保障與儲(chǔ)蓄功能的保險(xiǎn)產(chǎn)品也備受關(guān)注。一位保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人表示，近期業(yè)務(wù)量明顯增長(zhǎng)，客戶(hù)來(lái)源幾乎都是銀行。目前承接的產(chǎn)品以增額終身壽險(xiǎn)和年金險(xiǎn)為主，客戶(hù)多為高凈值人群。然而，市場(chǎng)所期待的“存款搬家入市”敘事，在現(xiàn)實(shí)中或許很難大規(guī)模上演。

大部分資金沉淀在銀行體系，意味著相比于“存款搬家”，銀行更有可能面臨的是巨量資金的重定價(jià)。當(dāng)前，六大行大額存單利率全面進(jìn)入“0時(shí)代”，部分股份行雖勉強(qiáng)維持1.5~1.9%左右的利率水平，但整體下行趨勢(shì)明確。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)鄒瀾表示，2026年仍存在降準(zhǔn)降息空間，有助于銀行進(jìn)一步降低付息成本、穩(wěn)定息差水平。

據(jù)王先爽測(cè)算，2022~2024年間到期的定期存款通過(guò)重定價(jià)，將降低銀行業(yè)年化負(fù)債成本約1.5萬(wàn)億元。這筆成本節(jié)約將分階段釋放，推動(dòng)銀行定期存款付息率整體下降88個(gè)基點(diǎn)，最終對(duì)行業(yè)凈息差形成40個(gè)基點(diǎn)的正向貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)從2025年下半年開(kāi)始，銀行業(yè)息差壓力將明顯緩解，銀行業(yè)績(jī)核心營(yíng)收和利潤(rùn)增速有望逐步回升。

銀行正積極引導(dǎo)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，核心策略是在留住客戶(hù)的前提下降低存款成本?，F(xiàn)實(shí)情況存在一定溫差，偏好長(zhǎng)期定存的客戶(hù)多為風(fēng)險(xiǎn)偏好極低、注重安全便利的老年或縣域儲(chǔ)戶(hù)。即便經(jīng)過(guò)引導(dǎo)，大部分客戶(hù)仍會(huì)選擇續(xù)存三年期，僅小部分轉(zhuǎn)為短期存款，極小比例分流至金融產(chǎn)品?？紤]到到期總量高達(dá)六七十萬(wàn)億元，即便分流比例很低，其絕對(duì)規(guī)模仍不容忽視。銀行希望這部分資金能有序、適度地“出籠”，在減輕負(fù)債成本的同時(shí)，獲取中間業(yè)務(wù)收入。一場(chǎng)50萬(wàn)億的存款大遷徙，要開(kāi)始了 儲(chǔ)戶(hù)面臨再配置選擇！