沃什的“美聯(lián)儲三板斧”真不真現(xiàn)實檢驗來臨

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2026-01-31 16:10:26 華爾街見聞

凱文·沃什在等待近十年后，終于獲得了特朗普的美聯(lián)儲主席提名。他承諾降息、縮表與制度改革，但這些政策能否順利實施仍面臨挑戰(zhàn)。

沃什主張通過縮減資產負債表和推動結構性改革來控制通脹，并為更低利率創(chuàng)造條件。然而，市場環(huán)境并不寬松。去年年底三次降息后，美聯(lián)儲于2026年1月暫停了降息。面對頑固的通脹、穩(wěn)定的勞動力市場以及對更強勁增長的預期，市場情緒已發(fā)生逆轉。利率市場的定價顯示，最早要到今年6月才會有下一次降息。

經濟學家Dario Perkins認為，理論一旦被拿到現(xiàn)實中檢驗，代價往往是個人聲譽。沃什的核心主張之一是在推動降息的同時加快壓縮美聯(lián)儲資產負債表，以減輕對通脹的刺激。然而，這一邏輯在市場中引發(fā)分歧。宏觀策略師Stefan Koopman指出，這是一個既顯得強硬又能為未來降息提供掩護的方案。市場擔心，如果通脹壓力未明顯回落，“降息+縮表”可能反而收緊金融條件，削弱政策效果。沃什的政策能否落地不僅取決于他的意愿，還取決于宏觀數(shù)據(jù)的配合。

沃什為其政策框架提供的核心支撐是對AI驅動生產率提升的判斷。他在《華爾街日報》的一篇評論文章中詳細闡述了他的方針，認為貨幣和監(jiān)管政策的根本性改革將向所有美國人釋放AI的好處，進一步降低通脹。沃什在播客中表示，這是有生以來最能提高生產力的浪潮。然而，這一前提仍存爭議。賓夕法尼亞大學教授Peter Conti-Brown評價稱，相關論述“過度樂觀”。

沃什面臨的最大挑戰(zhàn)在于，無論白宮如何施壓，利率決策只能由聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的多數(shù)票決定，而主席只有一票。即使廣受尊重的鮑威爾在去年12月尋求第三次連續(xù)降息時也面臨激烈挑戰(zhàn)。如果宏觀環(huán)境不配合，沃什強行推動降息將面臨巨大阻力。前美聯(lián)儲副主席Donald Kohn表示，沃什需要利用其出色的技能來整理證據(jù)和分析，以支持他想要采取的政策方向。分析師警告，如果沃什在缺乏數(shù)據(jù)支持的情況下屈從于白宮的降息要求，市場可能會通過拋售債券來表達異議，導致債券收益率和實際借貸利率飆升，這與特朗普降低借貸成本的目標背道而馳。

如果無法在利率政策上迅速獲得FOMC多數(shù)票的支持，沃什可能會另辟蹊徑，配合白宮對美聯(lián)儲進行結構性改革。目前，美國司法部正在對美聯(lián)儲總部裝修超支進行前所未有的調查，加劇了市場對行政當局試圖重塑央行的擔憂。財政部長貝森特也曾建議改變區(qū)域聯(lián)儲主席的產生資格。喬治華盛頓大學政治學教授Sarah Binder指出，即使改革不完全成功，嘗試也即將到來。對于美聯(lián)儲內部架構，沃什擁有比利率決定更大的控制權。這意味著，即使短期內利率政策受阻，沃什領導下的美聯(lián)儲也可能在監(jiān)管、人事和機構結構上發(fā)生深刻變化，這將是長期投資者需要密切關注的“第二戰(zhàn)場”。

(責任編輯：0882)

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