美東時間1月30日,特朗普宣布提名凱文·沃什擔任美聯(lián)儲主席。沃什的政策主張在于“降息+縮表、縮職能”,旨在重塑美聯(lián)儲公信力。然而短期內(nèi)順利實施的可能性并不高,因為中期選舉壓力下,特朗普迫切需要降低中長端利率,而縮表會推升期限溢價帶動長端利率上行,兩者之間存在沖突。
這意味著短期內(nèi)降息有望,但縮表難以實現(xiàn)。如果縮表推行不徹底,重塑美聯(lián)儲公信力的目標就無法達成,去美元化的趨勢也難以逆轉(zhuǎn)。對于市場而言,短期“緊縮交易”預期不會改變長期“寬松交易”的趨勢。
沃什的政策主張主要體現(xiàn)在2025年的兩次發(fā)言中,核心是“縮表、縮職能”。在2025年4月25日的G30會議上,沃什批評了美聯(lián)儲的四大問題:頻繁更改衡量指標、貨幣政策和財政政策邊界模糊、過度擴權以及通脹失控暴露出的基本理論錯誤。他認為美聯(lián)儲應通過縮職能來維護其獨立性與公信力。
同年5月28日在接受胡佛研究所訪談時,沃什進一步闡述了他的觀點,認為應通過縮表抑制通脹,為降低名義利率創(chuàng)造空間。他還強調(diào)美聯(lián)儲和財政部要明確職責、各司其職,并重回貨幣政策基本原則,重視貨幣供應量,區(qū)分危機模式與常態(tài)模式,避免長期非常規(guī)政策。
若沃什上任,他可能推行降息加縮表、縮職能的政策。目前FOMC的12名票委中,有4位偏鴿、3位偏鷹、5位中性。沃什尚不是美聯(lián)儲理事,因此需爭取一個理事席位。未來美聯(lián)儲票委或?qū)⒊尸F(xiàn):沃什接任米蘭理事席位并出任新主席,鮑威爾卸任主席同時卸任理事一職,特朗普提名新的鴿派理事人選。這將使偏鴿票委增至5位,從而增加降息的可能性。
沃什的政策組合旨在重塑美聯(lián)儲公信力,但在當前環(huán)境下,短期內(nèi)順利實施的可能性較低。政治壓力可能導致其政策主張尤其是縮表難以全面推進,存在執(zhí)行力度不及預期或節(jié)奏反復的風險。