永輝的“胖改”：一場(chǎng)血虧教科書 轉(zhuǎn)型陣痛代價(jià)沉重。傳統(tǒng)商超和新零售之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。年初，永輝超市在天津宣布好消息：經(jīng)過(guò)調(diào)改的天津空港經(jīng)濟(jì)區(qū)SM廣場(chǎng)店成為新“店王”，年銷售額突破4億元，位居全國(guó)門店榜首。然而，月末永輝披露了一份沉重的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損21.4億元，扣非后虧損更是達(dá)到29.4億元。

永輝表示，高額的調(diào)改成本是導(dǎo)致虧損的主要原因。公司全力對(duì)標(biāo)胖東來(lái)的運(yùn)營(yíng)模式，對(duì)全國(guó)門店進(jìn)行了大規(guī)模改造，但由此產(chǎn)生的高額費(fèi)用嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，北京鴻坤廣場(chǎng)店突然傳出停業(yè)消息，或與房租糾紛有關(guān)。鴻坤廣場(chǎng)方面稱永輝超市擅自關(guān)閉超市正門及主要出入口，而永輝則澄清因物業(yè)方多次斷水、斷暖阻礙門店正常營(yíng)業(yè)，并表示部分款項(xiàng)缺乏合同及事實(shí)依據(jù)。

近年來(lái)，永輝超市逐漸陷入增長(zhǎng)瓶頸。為了打破局面，創(chuàng)始人張軒松親赴許昌向胖東來(lái)學(xué)習(xí)，隨后啟動(dòng)了調(diào)改試點(diǎn)，逐步推向全國(guó)。隨著調(diào)改推進(jìn)，一些門店被網(wǎng)友戲稱為“胖永輝”。轉(zhuǎn)折發(fā)生在葉國(guó)富以62.7億元拿下永輝超市29.4%的股權(quán)，成為第一大股東。面對(duì)質(zhì)疑，葉國(guó)富只在朋友圈留下一句耐人尋味的話：“大家都看不懂就對(duì)了，如果看得懂我就錯(cuò)了?！?/p>

葉國(guó)富接手后，迅速展開激進(jìn)改革。2025年3月，成立改革領(lǐng)導(dǎo)小組并出任組長(zhǎng)，按下調(diào)改加速鍵。新上任的CEO王守誠(chéng)，深度參與前期對(duì)標(biāo)胖東來(lái)的門店調(diào)改試點(diǎn)，既熟悉永輝的傳統(tǒng)家底，又帶著年輕人的創(chuàng)新銳氣，成為推動(dòng)改革的關(guān)鍵人物。

對(duì)于調(diào)改思路，永輝超市北京大區(qū)調(diào)改總負(fù)責(zé)人介紹稱，一是推行“胖改”戰(zhàn)略，通過(guò)豐富貨架、擴(kuò)充SKU打造更豐富的商品矩陣；二是聚焦更有消費(fèi)潛力的群體，優(yōu)化選品結(jié)構(gòu)；三是重構(gòu)門店場(chǎng)景體驗(yàn)，打破傳統(tǒng)大賣場(chǎng)的封閉格局；四是聯(lián)動(dòng)供應(yīng)鏈升級(jí)，從賣商品轉(zhuǎn)型做服務(wù)。這套邏輯與名創(chuàng)優(yōu)品捕捉年輕客群的打法相似，但兩者的差異在于，胖東來(lái)的年輕化是順其自然的生長(zhǎng)，而永輝的年輕化是一場(chǎng)主動(dòng)打破自身根基的自我革命。

永輝的轉(zhuǎn)型帶來(lái)了巨大的代價(jià)。2025年，永輝深度調(diào)改了315家門店，僅資產(chǎn)報(bào)廢及一次性開辦費(fèi)就高達(dá)9.1億元，門店停業(yè)裝修期間的毛利損失額外增加3億元。供應(yīng)鏈改造被視為決定轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵，永輝圍繞五大方向推進(jìn)改革，開通多渠道舉報(bào)通道，對(duì)腐敗零容忍，確保付款及時(shí)，還專門設(shè)了服務(wù)專線。

盡管如此，永輝的轉(zhuǎn)型并未帶來(lái)立竿見影的成效。2025年，永輝預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損21.4億元，負(fù)債總額高達(dá)281.29億元，負(fù)債率超過(guò)88%。為了優(yōu)化資源，381家與新戰(zhàn)略定位不符的門店被關(guān)閉。規(guī)模收縮疊加轉(zhuǎn)型的巨額開銷，讓永輝舉步維艱。

外部的新零售玩家已經(jīng)兵臨城下。盒馬在嚴(yán)筱磊的帶領(lǐng)下，實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，并立下“站上千億規(guī)模的臺(tái)階”的目標(biāo)。盒馬鮮生和折扣業(yè)態(tài)“超盒算NB”向更廣闊的下沉市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻，2025年盒馬整體GMV超過(guò)750億元，并首次實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)調(diào)整EBITA轉(zhuǎn)正。京東和美團(tuán)也在步步緊逼，傳統(tǒng)商超的生存空間被進(jìn)一步擠壓。

在這場(chǎng)傳統(tǒng)商超與新零售的正面交鋒中，永輝夾在中間，一邊要砸真金白銀搞改造，一邊要扛著虧損平衡收支。截至2025年三季度末，完成調(diào)改的門店平均客流增長(zhǎng)超80%，福州福新店開業(yè)次月即盈利，天津SM濱海廣場(chǎng)店月均分紅近30萬(wàn)元。盡管如此，永輝仍需更多耐心，讓子彈再飛一會(huì)。