美國(guó)1月CPI同比2.4%低于預(yù)期，核心CPI降至四年來最低水平通脹粘性擔(dān)憂緩解

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2026-02-14 08:52:27 新浪財(cái)經(jīng)

華爾街預(yù)計(jì)1月美國(guó)核心CPI環(huán)比可能因“一月效應(yīng)”與關(guān)稅傳導(dǎo)反彈至0.3%左右，商品價(jià)格受調(diào)價(jià)及關(guān)稅推動(dòng)上漲。關(guān)鍵在于服務(wù)業(yè)通脹是否放緩，若弱于季節(jié)性，可能緩解美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹粘性的擔(dān)憂。盡管短期數(shù)據(jù)存在干擾與上行風(fēng)險(xiǎn)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，若年初通脹仍低于預(yù)期，將強(qiáng)化降息理由；長(zhǎng)期看，通脹預(yù)計(jì)在春季見頂后逐步回落。

本周五即將公布的1月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）備受關(guān)注，多家投行預(yù)測(cè)，受年初定價(jià)重置的“一月效應(yīng)”及關(guān)稅成本傳導(dǎo)影響，1月核心通脹環(huán)比增速或?qū)⒎磸?。市?chǎng)對(duì)1月核心CPI的環(huán)比增速預(yù)測(cè)集中在0.3%左右。美銀與花旗均預(yù)測(cè)1月核心CPI環(huán)比將上漲0.3%，而瑞銀則更為激進(jìn)，預(yù)計(jì)漲幅可能高達(dá)0.38%。

此次數(shù)據(jù)的焦點(diǎn)在于商品價(jià)格與服務(wù)業(yè)通脹的背離。一方面，關(guān)稅成本的轉(zhuǎn)嫁正在推高商品價(jià)格；另一方面，服務(wù)業(yè)價(jià)格的季節(jié)性強(qiáng)度成為判斷通脹粘性的關(guān)鍵。美銀認(rèn)為，關(guān)稅傳導(dǎo)疊加“一月效應(yīng)”將支撐更高的通脹讀數(shù)。然而，花旗指出，若服務(wù)業(yè)價(jià)格的季節(jié)性漲幅弱于往年，將為美聯(lián)儲(chǔ)鷹派官員提供潛在通脹壓力減緩的有力證據(jù)。

值得注意的是，受政府關(guān)門相關(guān)的后續(xù)影響，近期數(shù)據(jù)的測(cè)量和收集存在一定不確定性。分析師們警告，季節(jié)性因素的年度更新以及11月CPI數(shù)據(jù)收集延遲帶來的滯后效應(yīng)，可能加劇1月數(shù)據(jù)的波動(dòng)，使得市場(chǎng)對(duì)通脹路徑的判斷更加復(fù)雜。

在1月CPI的前瞻中，商品價(jià)格的走強(qiáng)是多家機(jī)構(gòu)的共識(shí)，其主要驅(qū)動(dòng)力來自年初商家的重新定價(jià)行為（即“一月效應(yīng)”）以及關(guān)稅成本的轉(zhuǎn)嫁。美銀預(yù)計(jì)核心商品價(jià)格環(huán)比將上漲0.40%（剔除二手車后為0.35%），較12月明顯加速?；ㄆ煲渤钟蓄愃朴^點(diǎn)，預(yù)計(jì)核心商品價(jià)格將上漲0.31%，為2023年以來的最強(qiáng)漲幅。瑞銀對(duì)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警最為顯著，其模型預(yù)測(cè)顯示，核心CPI環(huán)比漲幅有落在0.28%至0.56%這一寬幅區(qū)間的可能。

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