春節(jié)將至，“持幣過節(jié)，還是持股過節(jié)”成為熱議話題。近日，多家券商研究所發(fā)布關(guān)于春節(jié)行情的研判觀點(diǎn)。

銀河證券指出，“持股過節(jié)”策略的核心邏輯是博弈節(jié)后政策催化與流動(dòng)性延續(xù)寬松帶來的估值修復(fù)；“持幣落袋為安”核心邏輯則是規(guī)避節(jié)前市場震蕩及海外不確定性帶來的短期波動(dòng)。整體來看，“持股過節(jié)”是機(jī)構(gòu)的普遍建議。

春節(jié)前后A股“春節(jié)效應(yīng)”特征顯著。銀河證券表示，從2016年至2025年十年間的歷史規(guī)律來看，春節(jié)前資金偏好向高股息、消費(fèi)、防御板塊集中，大盤風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)，隨著春節(jié)臨近，A股市場表現(xiàn)逐步修復(fù)回暖，或出現(xiàn)“節(jié)前躁動(dòng)”。春節(jié)后，A股市場上漲概率較大，資金轉(zhuǎn)向小盤風(fēng)格，周期風(fēng)格和成長風(fēng)格表現(xiàn)更優(yōu)。

東吳證券也指出，歷史上A股“春節(jié)效應(yīng)”特征明顯。通過復(fù)盤近20年A股春節(jié)前后的市場表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)市場呈現(xiàn)“節(jié)前縮量、節(jié)后放量”的特征。歷史數(shù)據(jù)顯示，節(jié)前市場量能通常自T-8日起開始回落，一般會持續(xù)到節(jié)后首個(gè)交易日，T+2日起市場量能中樞顯著抬升，交投熱情回暖，市場流動(dòng)性逐步修復(fù)。

在大勢方面，東吳證券研報(bào)顯示，節(jié)前一周是指數(shù)布局的最佳窗口期，節(jié)前5日左右往往迎來反彈拐點(diǎn)。復(fù)盤2006年以來的春節(jié)行情可知，指數(shù)經(jīng)前期震蕩整理后，通常會在節(jié)前5個(gè)交易日左右開啟趨勢性反彈；從反彈的延續(xù)性來看，行情一般持續(xù)至節(jié)后T+6日前后，期間指數(shù)呈明確趨勢上行態(tài)勢，后續(xù)上行斜率逐步放緩。

風(fēng)格維度上，東吳證券指出，春節(jié)前后大小盤風(fēng)格反轉(zhuǎn)特征突出。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，節(jié)前大盤風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于小盤，成長整體優(yōu)于價(jià)值；節(jié)后小微盤接力跑贏大盤。大小盤風(fēng)格的反轉(zhuǎn)效應(yīng)尤為顯著。

對于“春節(jié)效應(yīng)”，東吳證券認(rèn)為，一方面，春節(jié)前整體交易心理較為低迷而節(jié)后復(fù)工又“重振旗鼓”。節(jié)前活躍資金普遍趨于休整、節(jié)后升溫。這一特征主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是量能與換手春節(jié)前后的中樞變化；二是市場風(fēng)格層面，節(jié)前小微盤因缺乏活躍資金支撐相對承壓，節(jié)后隨著活躍資金回流，其偏好的小微盤板塊再度回暖；三是市場情緒指數(shù)的表現(xiàn)，該指數(shù)近12年數(shù)據(jù)顯示，其節(jié)前5個(gè)交易日勝率僅33%，而節(jié)后勝率高達(dá)100%，直觀反映節(jié)后活躍資金情緒顯著升溫。