對(duì)于近期市場(chǎng)對(duì)AI板塊泡沫化的討論，雷志勇認(rèn)為資本市場(chǎng)出現(xiàn)的階段性過(guò)熱在歷史上任何一次產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期都曾出現(xiàn)。這種熱度能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融資與全社會(huì)關(guān)注，加速技術(shù)迭代與應(yīng)用普及。從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，當(dāng)前的局部過(guò)熱無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。展望2026年，科技浪潮方興未艾，人工智能依舊是未來(lái)投資的主線。盡管AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的行情已經(jīng)演繹了三年，預(yù)計(jì)其2026年全年增速仍將顯著領(lǐng)先于大多數(shù)制造業(yè)及TMT細(xì)分領(lǐng)域。從估值角度看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)AI算力板塊的估值一致預(yù)期在20倍左右，仍處于合理區(qū)間。

2026年或?qū)⒂瓉?lái)AI應(yīng)用爆發(fā)的元年。無(wú)論是手機(jī)端的Agent應(yīng)用、企業(yè)端的工業(yè)與辦公流程優(yōu)化，還是智能眼鏡等新型消費(fèi)終端，AI應(yīng)用創(chuàng)新有望以“按月”的頻次不斷涌現(xiàn)，推動(dòng)板塊進(jìn)入估值上行周期。談及AI板塊的潛在風(fēng)險(xiǎn)，雷志勇認(rèn)為核心集中在兩方面：一是技術(shù)路徑的不確定性，二是市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。不少市場(chǎng)參與者期待AI發(fā)展能夠一步到位地實(shí)現(xiàn)理想化形態(tài)，但實(shí)際上，應(yīng)用滲透是循序漸進(jìn)的過(guò)程，可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能靠近預(yù)期場(chǎng)景。

關(guān)于高端制造產(chǎn)業(yè)，雷志勇認(rèn)為國(guó)產(chǎn)芯片的生態(tài)構(gòu)建正在持續(xù)推進(jìn)中，一旦跨越某個(gè)臨界點(diǎn)，進(jìn)程可能會(huì)大幅加速。中國(guó)擁有規(guī)模龐大且性價(jià)比極高的工程師隊(duì)伍，使得企業(yè)在產(chǎn)品調(diào)試、生態(tài)適配等環(huán)節(jié)具有明顯優(yōu)勢(shì)。此外，在政策紅利和工程師紅利的雙重驅(qū)動(dòng)下，高端制造領(lǐng)域的研發(fā)能力與系統(tǒng)集成水平也將大幅提升，中國(guó)企業(yè)升級(jí)和出海將繼續(xù)得到認(rèn)可，高科技含量、高附加值的成套裝備產(chǎn)業(yè)增速或?qū)⒗^續(xù)上行，軍工（商業(yè)航天）、核電、風(fēng)電、儲(chǔ)能等高端制造細(xì)分領(lǐng)域有望誕生一批全球龍頭企業(yè)。隨著更多優(yōu)質(zhì)高端制造企業(yè)赴港上市，外資流入有望提速，港股市場(chǎng)或迎來(lái)配置窗口期，并將進(jìn)一步提振A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。